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证券研究报告总结：2021年中期投资策略暨7月月报

核心内容

本报告是国信证券对2021年中期电力设备与新能源行业的投资策略分析，涵盖光伏、风电、新能源汽车“三电”产业链及锂电等细分领域。报告指出，新能源行业整体处于上升趋势，尤其在政策支持与市场需求双重推动下，光伏与锂电板块表现突出，未来3年行业景气度有望持续。

主要观点

光伏行业

• 政策支持：整县屋顶分布式光伏政策推动行业发展，预计未来三年光伏行业将保持高增长。
• 价格走势：硅料价格见顶，进入价格底部区域，为装机需求重启提供条件。
• 产业链亮点：
  1. 光伏逆变器环节受益于国产品牌替代及出货弹性，业绩和市占率持续双升。
  2. 光伏玻璃进入价格底部，龙头格局强者恒强，未来有望迎来量价反转。
  3. 异质结设备进展超预期，需关注单GW投资、量产转换效率及良率等核心指标。
  4. 分布式发展利好户用环节上市龙头企业，提高运营商盈利空间。

风电行业

• 陆上风电：下半年进入交付高峰期，2022年将进入平价抢装阶段。
• 海上风电：进入平价拐点，全国“十四五”期间规划超40GW，新技术与新进入者推动行业增长。
• 重点企业：建议关注海上风电制造环节的龙头企业，如明阳智能、东方电缆、运达股份等，以及新能源运营商如三峡能源、龙源电力等。

新能源汽车“三电”产业链

• 磷酸铁锂电池：装车量与产量反超三元锂电池，成为市场主导。
• 锂电行业：随着美国电动化政策加速，锂电行业预期持续提升，建议关注中报业绩兑现。
• 投资主线：
  1. 短期量的逻辑：高镍与铁锂回升趋势确立，正极格局优化最显著。
  2. 短期价的逻辑：电解液产业链六氟、VC等全年看涨，关注一体化企业；隔膜供需收紧，下半年有望涨价。
  3. 高成长弹性品种：重点推荐CNT赛道，关注渗透率提升与格局优化。

关键信息

• 行业评级：电力设备与新能源行业维持“超配”评级。

• 重点公司推荐：

  • 光伏：阳光电源、通威股份、福斯特、中信博、上能电气、海优新材。
  • 风电：明阳智能、东方电缆、运达股份、天顺风能、日月股份、天能重工、金风科技、泰胜风能。
  • 新能源运营商：三峡能源、龙源电力、节能风电。
  • 锂电：当升科技、容百科技、天赐材料、新宙邦、天奈科技、亿纬锂能、恩捷股份、宁德时代。

• 市场数据：

  • 2021年上半年风机招标容量近25GW，五大四小能源集团占比超六成。
  • 浙江省“十四五”期间海上风电新增装机或开工容量预计达9.96GW，2025年累计装机或开工容量达10.41GW。
  • 全国“十四五”期间海上风电新增装机预计超过40GW，年均建设计量可能达8GW以上。

• 风险提示：

  • 政策变动的风险。
  • 风电装机不及预期。
  • 电动车产销不及预期。

行业数据与价格跟踪

• 新能源汽车销量：2021年5月国内新能源汽车销量21.7万辆，同比增长165%。
• 动力电池装机量：5月国内动力电池装机量为9.8GWh，其中磷酸铁锂电池装机量4.5GWh，占比45.9%，首次反超三元锂电池。
• 锂电材料价格：
  • 三元正极材料价格震荡，部分电氢产品散单报价逼近10万元/吨。
  • 磷酸铁锂电池市场报价相对平稳，主流动力型报价在5-5.5万元/吨。
  • 隔膜价格维持高位，预计下半年有望上涨。
  • 六氟磷酸锂报价超30万元/吨，电解液价格持续看涨。

图表与数据来源

• 图表目录：包括行业涨跌幅、新能源汽车销量、动力电池配套量、锂电材料价格走势等。
• 数据来源：Wind、中汽协、鑫椤资讯、PVInfolink、浙江省发改委等。

投资建议

• 光伏：关注阳光电源、通威股份、福斯特等核心逆变器与玻璃企业。
• 风电：关注明阳智能、东方电缆等海上风电制造龙头企业。
• 锂电：关注宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能等头部企业。

总结

本报告全面分析了2021年中期光伏、风电、新能源汽车及锂电行业的市场表现、政策环境、产业链动态及投资机会。整体来看，新能源行业在多重政策利好与市场需求推动下，展现出强劲的增长势头。光伏与锂电板块尤为突出，分别受益于价格回调与成本优化，未来增长潜力巨大。建议投资者重点关注具备技术优势、市场份额提升及成本控制能力的龙头企业，同时关注行业政策变化与市场风险。