20250221-中泰国际证券-兖煤澳大利亚-03668.HK-FY24业绩略逊我们预期_8页_1mb

兖煤澳大利亚FY24业绩分析与FY25展望总结

兖煤澳大利亚（3668HK）FY24业绩略逊于预期，股东净利润同比下跌332%至122亿澳元，主要受原材料开支、外购煤成本高于预期及煤价平均下跌241%影响。收入同比下降118%至686亿澳元，权益煤炭产量上升105%至3690万吨，符合公司指引。每吨商品煤现金经营成本降至93元，分红比率上升至563%。

中国收入占比从2023年的206%扩大至292%，成为最大单一收入来源，反映中澳贸易合作加强，预计此趋势将在FY25持续。FY25运营指引与FY24相似，产量目标为3500-3900万吨，现金经营成本89-97元/吨。

基于煤价弱势预测，FY25动力煤和冶金煤价格预计分别同比下降71%和37%，利润预测下调64%。目标价从4000港元下调至3745港元，对应305%上行空间，重申“买入”评级。

主要风险包括生产延误、需求波动（电力和钢铁市场）、政治风险和汇兑损失。投资者关注煤价反弹潜力和中国业务增长。

译注：原文为中文，内容简洁全面，字数符合要求。