20260304-中泰国际证券-兖煤澳大利亚-03668.HK-盈利触底_估值提升_8页_1mb

兖煤澳大利亚（3668 HK）总结

核心内容

兖煤澳大利亚（3668 HK）是香港股市能源板块中的煤炭企业，近期发布FY25业绩及FY26经营指引，同时中泰国际研究部对其进行了盈利预测调整，并上调了目标价，维持“增持”评级。

FY25业绩回顾

• 股东净利润：同比下跌 $63.8%$ 至4.4亿元澳元，低于预测值5.9亿元澳元。
• 总收入：同比下跌 $13.3%$ 至59.5亿元澳元，高于预测值58.4亿元澳元。
• 现金经营成本：每吨商品煤为92元澳元，接近公司指引下限，低于预测值94元澳元。
• 煤炭平均售价：同比下跌 $17.0%$ 至146元澳元/吨，其中动力煤下跌 $15.0%$ 至136元澳元/吨，冶金煤下跌 $26.4%$ 至203元澳元/吨。
• 权益煤炭销量：同比上升 $1.1%$ 至3,810万吨，其中动力煤下降 $1.5%$ 至3,200万吨，冶金煤上升 $17.3%$ 至610万吨。

FY26经营指引

公司公布FY26经营指引：

• 权益煤炭产量：3,650-4,050万吨（FY25实际3,860万吨）。
• 现金经营成本：90-98元澳元/吨（FY25实际92元澳元/吨）。
• 资本开支：7.5亿-9.0亿元澳元（FY25实际7.5亿元澳元）。

盈利预测调整

• FY26股东净利润：预计同比增长 $28.1%$ 至563百万澳元。
• FY27股东净利润：预计同比增长 $9.4%$ 至616百万澳元。
• 每股盈利：FY26预计为0.43澳元，FY27预计为0.47澳元。
• 市盈率：FY26为16.5倍，FY27为13.7倍。
• 股息率：FY26预计为3.7%，FY27预计为4.0%。

目标价与评级

• 目标价：由31.20港元上调至39.00港元，对应 $10.2%$ 上行空间。
• 评级：维持“增持”评级。

敏感度分析

• FY26：±1.0%动力煤/冶金煤均价 → ±5.1%/1.5%股东净利润。
• FY27：动力煤均价上升1.0% → 股东净利润上升1.5%；冶金煤均价上升1.0% → 股东净利润上升4.8%。

风险提示

• 生产延误
• 电力/钢铁市场需求波动
• 政治风险
• 汇兑损失

主要财务数据（澳元百万）

股票资料（更新至2026年3月3日）

• 现价：35.40港元
• 总市值：46,743.56百万港元
• 流通股比例：15.83%
• 已发行总股本：1,320.44百万
• 52周价格区间：21.50-36.40港元
• 3个月日均成交额：66.41百万港元

评级与目标价历史

行业与公司评级定义

• 公司评级：

  • 买入：潜在投资收益 $20%$ 以上
  • 增持：潜在投资收益 $10%$ 至 $20%$
  • 中性：潜在投资收益 $-10%$ 至 $10%$
  • 卖出：潜在投资损失 $10%$ 以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

权益披露

• 中泰国际与兖煤澳大利亚无企业融资业务关系。
• 分析师及其联系人士未担任公司高级职员，亦无财务权益或股份。
• 中泰国际或其集团公司可能持有公司普通股证券 $1%$ 或以上的财务权益。

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