20250915-交银国际证券-互联网行业月报_8月电商增长稳健；本地生活服务竞争拓展至到店_6页_450kb

互联网行业月报总结

电商增长情况

2025年8月，互联网电商实物网上零售额调整后同比增长7.1%，环比前值略有下降，消费品类中家用电器增速达14%，通讯器材增长为7%，家具增长19%，邮政局预期快递业务量同比增长12%，显示电商业态稳健。

主要平台表现

• 阿里巴巴：电商变现率提升预计拉动CMR同比增长双位数，即时零售投入加大，但整体利润因闪购等支出承压，市占率稳定。
• 京东：零售收入和利润预计同比增约10%，外卖业务带来流量增长，但新业务如外卖投入可能导致利润率短期波动。
• 拼多多：继续加强商家扶持和用户投入，国补政策对利润边际好转有贡献，预计3季度表现受益。
• 快手：预计3季度电商GMV同比增长15%，基于频次提升和AI驱动佣金收入增速高于GMV增速。

本地生活服务竞争

• 竞争扩展至到店业务：阿里通过“扫街榜”整合信用数据提升到店服务；美团重启品质外卖服务，运用自研大模型优化决策；抖音针对小餐饮商户推出“烟火小店扶持计划”，提供流量支持。
• AI应用深化：平台利用AI技术生成消费者需求评分，推动预订决策，提升核心业务场景渗透率。

投资建议

• 当前估值：阿里19.2倍市盈率、京东11.6倍、拼多多12.2倍、快手14.5倍。
• 评级与目标：阿里云业务受AI驱动潜力领先，京东零售稳健；快手关注可灵商业化进展。
• 风险因素：行业竞争加剧、变现不及预期、海外拓展不确定性。

总体评级

交银国际维持互联网行业“领先”评级，预计未来12个月表现优于大盘，但需警惕竞争风险。