20250405-广发期货-苯乙烯周报_关税冲击原油大跌_苯乙烯估值面临冲击_25页_1mb

苯乙烯周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月至5月期间苯乙烯及相关产业链的市场动态，包括纯苯、苯乙烯及其下游产品的供需情况、利润状况、库存变化及未来投产计划。报告指出，当前市场受到中美关税对弈升级和原油价格下跌的影响，化工品整体面临估值冲击，苯乙烯价格预计节后下跌。同时，纯苯和苯乙烯产业链在检修和新增产能方面存在较大波动，下游产品如PS、EPS、ABS等也面临库存压力和利润承压的问题。

主要观点

1. 原油下跌冲击化工品估值

• 中美关税对弈升级导致市场情绪恐慌，原油价格大幅下跌。
• 化工品整体面临估值重估压力，苯乙烯价格有下行预期。
• 下游需求预期不佳，终端白电行业或受关税冲击。

2. 苯乙烯市场表现

• 一季度苯乙烯处于高产状态，但二季度开工率或先弱后强。
• 4月3日，中国苯乙烯工厂产量环比下降，产能利用率降低。
• 工厂库存持续减少，但去库速度偏缓，库存仍处于偏高水平。
• 苯乙烯利润整体偏弱，非一体化利润处于盈亏线下方。

3. 纯苯市场动态

• 纯苯供应端边际改善，但检修增多导致开工率下降。
• 纯苯库存高位且去化缓慢，主要受进口影响。
• 韩国纯苯出口至中国持续高位，对国内市场形成压力。

期货策略建议

• 苯乙烯（EB）：预计下跌为主，下方支撑位暂看7000-7200一线。
• 策略方向：维持高空思路，关注跌后现货成交情况。

期权策略建议

• 卖出EB2505-C-8000：作为对冲下跌风险的策略。

2025年3-5月产业链装置动态

纯苯装置变动

• 新增产能：约82万吨/年。
• 检修产能：约396万吨/年。
• 预计供应净减少：约32.9万吨。
• 需求净减少：约30.6万吨。
• 整体表现：略去库，供应端边际改善。

苯乙烯装置变动

• 新增产能：约60万吨/年。
• 检修产能：约396万吨/年。
• 预计供应净减少：约32.9万吨。
• 需求净减少：约30.6万吨。
• 整体表现：略去库，开工率波动较大。

下游产品动态

3S（PS、EPS、ABS）开工率

• 整体开工率：环比走弱，周度产量折算苯乙烯用量小幅下滑至26.31万吨/周。
• 库存情况：整体维持高库存，利润偏弱，终端需求仍面临压力。

下游利润状况

• PS利润：整体强于2024年初水平，但库存压力仍存。
• EPS利润：偏弱，库存偏高。
• ABS利润：偏弱，库存偏高。

未来投产计划

纯苯

苯乙烯

纯苯下游（除苯乙烯）

关键信息总结

• 纯苯：供应端边际改善，但检修增多，开工率下降，库存高位。
• 苯乙烯：价格受原油下跌影响，预计节后下跌，开工率波动，库存去化偏缓。
• 3S下游：整体开工率环比走弱，库存偏高，利润偏弱。
• 未来投产：纯苯和苯乙烯产业链在2025年3月至5月期间新增和检修产能较大，需关注对市场供需的影响。
• 市场情绪：中美关税对弈升级，导致化工品估值承压，苯乙烯价格面临下行压力。

风险提示

• 原油价格波动对化工品估值影响较大。
• 下游需求不确定性增加，需关注关税、消费补贴政策对终端白电行业的影响。
• 库存压力和利润承压可能对市场走势产生持续影响。