20181123-华创证券-钢铁行业周报_限产不及预期供需基本面持续趋弱_现货下跌本周预计持续_24页_1mb

钢铁行业周报总结（20181112-20181118）

核心内容概述

（一）钢材基本面：供需持续趋弱，现货价格预计持续下跌

本周钢材供需基本面持续趋弱，现货价格预计持续下跌。高炉开工率环比上升0.14%至67.68%，电炉产能利用率上升1.11%至75.77%。北方供暖季限产执行不及预期，供给不降反升，创下统计以来次高产量。华东地区需求相对较强，但华北地区因季节性因素需求明显下降，南方需求也持续下行。钢材社会库存减少28.5万吨，钢厂库存上升18万吨，合计减少10.5万吨，库存去化周期接近尾端，钢厂开始累库。

（二）从基本面看现货价格和股价：期跌现涨，股票上行

本周钢材价格下跌，但现货价格相对稳定，SW钢铁板块涨幅为-3.49%，在申万28个一级板块中表现倒数第五。尽管现货价格下跌，但股票市场表现上行，可能与市场情绪和短期需求释放有关。

（三）原材料：焦炭偏弱运行，铁矿石基本面较强

焦炭方面，价格偏弱运行，基差拉大，盈利下降。独立焦化厂开工率小幅下降，港口库存减少，钢厂平均库存可用天数下降。铁矿石需求保持高位，港口库存小幅下降，钢厂库存上升，运价下降，但铁矿石价格受钢价下行影响有所下跌。

（四）黑色产业链利润变化：成材价格下跌带动利润下行，废钢降价支撑短流程利润

本周各品种钢材价格下跌100-200元，螺纹钢下跌最严重，达到180元。成本端铁矿石和焦炭价格有所下降，但跌幅小于成材跌幅，导致利润进一步收窄。电炉钢利润下降幅度较小，主要受废钢价格回调影响。期货盘面利润整体下行。

（五）市场高频数据反映的逻辑

市场情绪出现拐点，需求并未明显回升，但贸易商积极去库。钢厂库存开始累库，反映出价格下跌压力。预计下周现货价格将试探性下跌，但短期内需求可能有所回升，价格下跌幅度预计在200元以内。

黑色产业链市场情况

• 股票表现：SW钢铁板块周涨幅为-3.49%，在申万28个一级板块中表现倒数第五。
• 期货表现：螺纹钢期货主力价格下跌，现货价格相对稳定，基差拉大，反映出市场情绪偏空。

黑色产业链基本面情况

（一）钢材基本面

• 高炉开工率和电炉产能利用率均有所上升。
• 社会库存减少，钢厂库存增加，合计库存减少。
• 华东地区需求保持较强，南方和北方需求持续回落。
• 库存去化周期接近尾端，钢厂开始累库。

（二）焦炭基本面

• 焦炭价格偏弱运行，基差拉大，盈利下降。
• 独立焦化厂开工率下降，港口库存减少，钢厂平均库存可用天数下降。
• 钢铁和焦炭限产执行不到位，供需保持平衡，价格预计维稳。

（三）铁矿基本面

• 铁矿石价格下跌，基差拉大。
• 铁矿石入港量基本平稳，日均疏港量小幅下降，运价下降。
• 港口库存小幅下降，钢厂库存上升，铁矿石基本面较强，但受钢价下行影响价格下行。

（四）产业链利润变化

• 各品种钢材利润下降，螺纹钢利润下降最明显。
• 废钢价格回调支撑电炉钢利润，但整体利润仍受压。
• 期货盘面利润整体下行，反映市场对价格下跌的预期。

下游需求变化

（一）房地产

• 房地产新开工同比增速下降，房地产投资同比增速下降。
• 房地产销售面积同比增速下降，但部分城市表现较好。
• 商品房待售面积减少，显示市场供需关系有所改善。

（二）汽车和家电行业

• 乘用车销量同比增速下降，商用车销量同比增速未明确。
• 家电产量和销量同比增速有所回升，但库存有所增加。

（三）中观需求指标

• 挖机小时数下降，水泥价格略有上升。
• 房地产销售面积下降，但部分城市表现稳定。
• 汽车销量下降，家电销量有所回升。

风险提示

• 需求不及预期
• 环保限产不及预期

一周行业重要新闻

• 前三季度中国钢铁行业利润大幅增长：行业利润增幅超过70%，供需基本平衡，钢材价格合理。
• 空气质量相对较差20城公布：临汾市垫底，部分城市空气质量有所改善。

团队介绍

• 副所长、大宗组组长：任志强，上海财经大学经济学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券研究所。
• 高级分析师：严鹏，清华大学博士，2018年加入华创证券研究所。
• 研究员：罗兴，香港科技大学硕士，2017年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：张文龙、王晓芳，分别来自上海交通大学和西南财经大学，2018年加入华创证券研究所。