20181111-华创证券-钢铁行业周报_情绪拐点出现_现货试探性下跌开始_23页_1mb

钢铁行业周报总结（20181105-20181111）

核心内容概述

本周钢铁行业出现情绪拐点，现货价格开始试探性下跌，但受进口博览会影响，短期内需求和成交可能回升。黑色产业链整体表现承压，钢材价格下跌，焦炭价格偏弱，铁矿石基本面较强。

主要观点

1. 钢材基本面：

   • 高炉开工率环比上升0.14%，电炉产能利用率环比下降1.07%。
   • 钢材社会库存减少48万吨，钢厂库存上升10万吨，合计减少38万吨。
   • 主流建材贸易商成交量环比下降12%，同比下降8%，显示成交持续走弱。
   • 情绪拐点早于需求拐点到来，贸易商偏空情绪导致厂库下降速度放缓，甚至出现累库。
   • 热轧价格下跌最为严重，达到180元，钢材利润整体下降。

2. 现货价格与股价：

   • 期跌现涨，SW钢铁板块涨幅为-3.49%，在申万28个一级板块中表现倒数第五。
   • 现货价格逐步向触发冬储需求价格靠近，预计下周开始试探性下跌，但跌幅预计在200元以内。

3. 原材料情况：

   • 焦炭：价格偏弱运行，基差拉大，盈利上升。短期内供需平衡，价格维稳，但后期受供暖季减产和钢材价格松动影响，预计现货价格下行。
   • 铁矿石：期涨现涨，基差拉大。入港量上升，疏港量小幅下降，港口库存下降。需求高位，基本面较强，后市易涨难跌。

4. 黑色产业链利润变化：

   • 成材价格下跌带动利润下行，废钢降价对电炉钢利润支撑有限。
   • 期货盘面利润整体下行，受现货和焦炭期货价格下降、铁矿石上涨影响。

5. 市场高频数据逻辑：

   • 库存变化显示情绪拐点先于需求拐点到来，贸易商偏空情绪明显。
   • 成交持续下降，钢材价格逐步松动，预示现货价格将向冬储需求价格靠拢。

黑色产业链市场情况

• SW钢铁板块：本周涨幅-3.49%，表现较差。
• 个股表现：涨幅前五包括*ST沪科、久立特材、金洲管道等，跌幅前五包括新钢股份、韶钢松山、柳钢股份等。

黑色产业链基本面情况

钢材基本面

• 高炉开工率67.68%，电炉产能利用率74.66%。
• 钢材社会库存减少48万吨，钢厂库存上升10万吨。
• 成交量持续下降，显示市场情绪偏弱。

焦炭基本面

• 焦炭价格偏弱运行，基差拉大，盈利上升。
• 独立焦化厂焦炉生产率小幅下降，港口库存上升。
• 钢厂焦炭库存可用天数不变，短期内供需平衡，价格维稳。
• 供暖季即将开始，预计对焦炭需求有影响，后期现货价格下行。

铁矿基本面

• 铁矿石价格逆势上涨，基差拉大。
• 入港量上升，疏港量小幅下降，运价西澳和巴西均下降。
• 港口库存继续下降，钢厂库存上升，平均可用天数略有上升。
• 需求保持高位，基本面较强，后市易涨难跌。

下游需求变化

房地产

• 开工面积同比增速下降，投资增速也有所放缓。
• 商品房成交面积同比减少，待售面积减少，显示市场需求疲软。

汽车和家电行业

• 乘用车销量同比增速为-12.06%，显示需求疲软。
• 家电销量和产量同比增速分别为-8.20%和-10.70%，库存略有上升。

中观需求指标汇总

• 挖机小时数：环比下降13.80%，水泥价格略有上升。
• 房地产：成交面积和待售面积同比减少，竣工面积同比上升。
• 汽车：乘用车销量同比下滑。
• 家电：销量和产量同比增速不一，部分品类表现较好。

风险提示

• 需求不及预期
• 环保限产不及预期

推荐（维持）

• 维持对钢铁行业的推荐，但需关注需求变化和限产执行情况。

图表目录

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：黑色投资情绪
• 图表5：历史同期库存变化
• 图表6：高炉开工率走势
• 图表7：全国建筑钢材成交量
• 图表8：钢材社会库存
• 图表9：钢材社会库存变化
• 图表10：钢材钢厂库存
• 图表11：钢材钢厂库存变化
• 图表12：螺纹钢市场数据
• 图表13：螺纹钢基本面数据
• 图表14：螺纹钢期现价差
• 图表15：螺纹钢南北价差
• 图表16：螺坯比
• 图表17：螺矿比
• 图表18：重点钢厂库存变化
• 图表19：粗钢日均产量图
• 图表20：焦炭基本面数据
• 图表21：期跌现涨，基差拉大
• 图表22：焦炭毛利
• 图表23：焦炭港口库存变化
• 图表24：钢厂焦炭平均可用天数
• 图表25：铁矿石基本面数据
• 图表26：铁矿期现价差
• 图表27：铁矿石运价水平
• 图表28：铁矿石港口库存
• 图表29：铁矿石钢厂库存
• 图表30：黑色产业链利润变化
• 图表31：房地产新开工同比增速
• 图表32：房地产投资同比增速
• 图表33：房地产销售分城市类别贡献度
• 图表34：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表35：房地产施工面积同比
• 图表36：房地产待售面积同比
• 图表37：乘用车销量同比增速
• 图表38：商用车销量同比增速
• 图表39：汽车经销商库存预警指数
• 图表40：家电产量同比增速
• 图表41：家电库存当月值
• 图表42：家电销量同比增速
• 图表43：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
• 图表44：需求端指标——房地产
• 图表45：需求端指标——汽车
• 图表46：需求端指标——家电

一周行业重要新闻

唐山钢坯跳水

• 唐山钢坯价格连续下降140元，显示市场偏空情绪。
• 11月10日钢坯现货低至3800元，11月11日再次下跌40元。

山西省大气污染治理攻坚行动

• 山西省发布通知，要求各市严格落实主体责任，推进产业结构调整。
• 实施“一市一策”错峰生产方案，对高排放行业实施分类管理。
• 推进清洁取暖替代和散煤治理，禁止销售使用高硫分和高灰分散煤。
• 开展“散乱污”企业排查，强化环保标准，推进污染治理。

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学经济学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券研究所。
• 严鹏：高级分析师，清华大学博士，2018年加入华创证券研究所。
• 罗兴：研究员，香港科技大学硕士，2017年加入华创证券研究所。
• 张文龙：助理研究员，上海交通大学硕士，2018年加入华创证券研究所。
• 王晓芳：助理研究员，西南财经大学硕士，2018年加入华创证券研究所。