20250411-国联期货-宏观周度观察_对等关税重置政经格局_全球风险偏好回落_12页_502kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了当前全球贸易摩擦背景下，美国对等关税政策对全球经济和金融市场的影响，以及中国在面对外部压力时所采取的应对策略。同时，总结了国内与海外近期重点经济数据和事件，为投资者提供了宏观层面的参考信息。

主要观点

1. 对等关税重置全球政经格局

• 政策调整：特朗普宣布暂停对75个国家实施“对等关税”90天，同时将对华关税从54%提升至125%。
• 短期影响：关税政策的调整短期内缓解了部分贸易伙伴的出口压力，但市场情绪并未完全修复。
• 长期影响：关税博弈进入深水区，不确定性高，对全球贸易体系和经济增长构成持续负面影响。
• 市场反应：全球资本市场风险偏好下降，美股与美元短期反弹后再度下跌，黄金作为避险资产表现强势。

2. 美国滞胀风险加剧

• 通胀与增长：美国3月CPI同比上涨2.4%，但关税政策带来的输入性通胀压力及出口受阻，导致经济增长动能减弱。
• 滞胀螺旋：通胀上行与增长下行的组合可能引发企业盈利下调、就业恶化、消费收缩的负向循环。
• 美元信用折价：美元作为全球避险资产的信任度下降，美债收益率上升，市场对美债的抛售持续。
• 美联储困境：面临经济动能衰减、通胀预期抬升及流动性冲击的三重矛盾，二季度降息预期升温。

3. 美元指数承压，黄金维持强势

• 美元指数弱势：美元指数因美国经济前景担忧和政策不确定性而承压，4月11日跌破100关口。
• 黄金逻辑：黄金作为避险资产和价值锚，预计在关税高压、美元信用折价及美联储降息预期下继续走强。
• 政策支持：6-8月美国债务上限问题可能进一步推高金价中枢。

4. 中国政策面积极应对

• 货币政策空间：央行释放降准、降息信号，为应对外部冲击预留政策工具。
• 财政政策加码：地方债发行创历史新高，财政赤字、特别国债等工具可能进一步扩张。
• 资本市场支持：中央汇金增持A股，释放流动性信号，A股市场底部稳固，但需关注盈利预期和政策持续性。
• 地产维稳措施：一线城市限购放松、公积金政策优化、专项债用于存量房收储等政策或出台。
• 外贸纾困政策：央行拟推出“稳外贸专项支持工具”，通过差异化准备金率、外汇补贴等方式支持外贸企业。

关键信息

国内重点事件及数据

海外重点事件及数据

下周重点数据/事件

风险提示

• 美国对等关税政策反复，可能加剧全球贸易摩擦和经济不确定性。
• 美元信用折价和全球去美元化进程可能持续，对金融市场造成深远影响。
• 中国政策面积极应对，但需关注政策执行效果与市场预期之间的匹配程度。
• 黄金作为避险资产，其价格可能因地缘政治和经济预期而继续走强。

数据来源

• WIND
• 国联期货研究所

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