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万联晨会总结（2025年04月11日）

核心内容概览

2025年4月11日，万联晨会分析了当日A股与港股的表现，以及中美两国的CPI数据和关税政策变化。整体市场情绪偏积极，A股三大指数集体上涨，而美国三大指数则集体下跌。同时，国内政策对提振消费需求和推进核心技术自主可控起到了积极作用，而美国的关税政策则引发了市场对通胀和全球贸易摩擦的担忧。

市场回顾

A股市场表现

• 指数表现：上证指数收涨1.16%，深证成指收涨2.25%，创业板指收涨2.27%。
• 成交额：沪深两市成交额为16091.86亿元。
• 行业表现：
  • 领涨行业：商贸零售、纺织服饰、有色金属。
  • 领跌行业：煤炭、公用事业、农林牧渔。
• 概念板块表现：
  • 领涨概念：乳业、托育服务、同花顺果指数概念。
  • 领跌概念：养鸡、中船系、猪肉。

港股市场表现

• 恒生指数：收涨2.06%。
• 恒生科技指数：收涨2.66%。

海外市场表现

• 美国三大指数：道指收跌2.50%，标普500收跌3.46%，纳指收跌4.31%。
• 美元指数：收跌0.37%。

重要新闻

中国3月份CPI与PPI数据

• CPI：环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄。
• PPI：环比下降0.4%，同比下降2.5%。
• 核心CPI：同比上涨0.5%，显示供需结构有所改善，价格呈现积极变化。
• 政策影响：提振消费需求等政策效应逐步显现。

美国3月份CPI数据

• CPI同比：增长2.4%，低于市场预估的2.6%。
• CPI环比：意外下降0.1%，远低于市场预估的增长0.1%。
• 市场反应：交易员加大对美联储年底前降息一个百分点的押注，市场几乎完全定价6月降息。
• 风险提示：若关税政策全面实施，美国通胀可能面临巨大上行压力。

研报精选

关税博弈未定，自主可控当先

行业核心观点

• 美国发起的“对等关税”政策加剧了全球经济不确定性。
• 中国反制措施包括对美国商品加征34%关税，并进一步提高至84%。
• 特朗普宣布暂停部分国家新关税的全面生效，但中国商品关税将提升至125%。
• 结论：关税博弈将推动我国在科技领域加强自主可控。

投资要点

1. 商务部新增出口管制名单：
   • 4月4日：16家美国实体被列入出口管制管控名单，11家被列入不可靠实体清单。
   • 4月9日：新增12家美国实体进入出口管制名单，6家进入不可靠实体清单。
2. 半导体自主可控逻辑加强：
   • 全球贸易摩擦加剧，本土芯片企业更具成本优势。
   • 关键核心技术如先进制程、高端GPU芯片仍依赖进口，存在“卡脖子”问题。
3. 信创产业加速发展：
   • 安全可靠测评结果持续发布，产品体系逐步健全。
   • 中央国家机关持续进行台式计算机、便携式计算机的集中采购，推动国产替代。

投资建议

1. 关注半导体自主可控逻辑：重点布局先进制程突破及细分领域龙头企业。
2. 聚焦信创产业：关注中央集中采购需求增长、党政及行业信创招投标情况，以及布局CPU、操作系统、数据库的领先厂商。
3. 重视AI大模型技术突破：如DeepSeek等国产AI大模型处于全球领先，关注AI应用落地及网络安全、数据安全生态建设。

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 科技摩擦升级
• 下游需求不及预期
• 技术研发进度不达预期
• 市场竞争加剧

分析师信息

• 主持人：陈雯，执业证书编号 S0270519060001
• 分析师：夏清莹（S0270520050001）、陈达（S0270524080001）

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