20141215-农银国际证券-2015年经济展望及投资策略_缓步增长_79页_2mb_2mb

报告摘要

农银国际中国 / 香港证券研究 - 2015年经济展望及投资策略总结

核心内容概览

2015年全球经济将处于缓慢复苏阶段，其中美国经济表现相对强劲，欧元区和日本则面临压力和挑战。中国和亚太新兴市场将聚焦于结构性改革和内生性增长，以推动经济的可持续发展。与此同时，中国和香港的经济预计将保持稳定增长，而人民币在2015年将呈现稳步升值趋势。

主要观点与关键信息

全球经济展望

美国经济：预计2015年GDP增长3.2%，经济复苏势头强劲，但需警惕通胀和就业市场的结构性问题。
欧元区经济：预计2015年GDP增长1.2%，结构性问题未解决，量化宽松政策效果有限，财政紧缩措施存在争议。
日本经济：预计2015年GDP增长1.0%，消费税上调导致经济疲软，结构性改革仍是长期重点。
亚太新兴市场：经济复苏持续，结构性改革成为关键驱动力，部分国家如越南将受益于TPP谈判进展。

中国宏观经济展望

GDP增长：预计2015年中国GDP增长7.2%，保持稳定增长。
货币政策：相对宽松，预计进行两轮降息和两轮降准，维持流动性合理充裕。
财政政策：深化财税改革，推进基础设施投资，刺激内需，减少企业和家庭税负。
人民币汇率：预计升值1%-2%，得益于经济复苏和资本账户开放。

中国主要宏观经济主题

加强结构性改革，提高投资效率
- 推进市场改革，鼓励更有效的资本配置，增加外资，提高市场透明度。
- 逐步取消利率上限，实现人民币可兑换，推动“混合所有制”结构。
增加固定资产投资，刺激经济增长
- 基础设施、保障性住房和服务类投资将成为主要增长点。
- 2015年固定资产投资预计保持16%增速，以支撑经济增长。
服务型消费大幅增长
- 随着居民可支配收入和家庭财富增长，服务型消费将成城市消费增长的主要动力。
- 政府将通过多种政策促进医疗、教育、旅游、文化、金融等领域的消费。
2015年通胀趋缓
- CPI预计稳定在2.3%-2.7%，达到2.6%。
- PPI预计增长0.5%，受国际大宗商品价格下跌和国内需求疲软影响。
对外贸易缓慢复苏
- 中国出口预计将增长7.5%，进口增长4.5%，贸易顺差扩大。
- 外部需求回暖，但国内消费仍需进一步提升以支撑经济增长。
偏向使用可再生能源
- 推动绿色消费，鼓励节能产品和新能源汽车发展。
房地产政策随利率下调放宽
- 政策倾向于稳定住房消费，通过放宽租房公积金标准和增加住房供应。
对外直接投资上升将进一步开放资本账户
- 对外投资增加，推动资本账户开放。
沪港通是资本市场自由化的重要一步
- 沪港通为资本市场自由化提供支持，促进跨境资本流动。

投资策略重点

行业	评级	推荐股票
中国银行	正面	工商银行(1398 HK)/建行(939 HK)
证券商	正面	中国银河娱乐(6881 HK)
煤炭	中性	中国神华(1088 HK)/伊泰煤炭(3948 HK)
地产	正面	华南城(1668 HK)/旭辉(884 HK)/佳兆业(1638 HK)
铁路	正面	中国铁建(1186 HK)/中国中铁(390 HK)/中国南车(1766 HK)/南车时代电气(3898 HK)
电信、媒体及科技	正面	腾讯(700 HK)
互联网金融	正面	腾讯(700 HK)
手机游戏	正面	腾讯(700 HK)

香港经济展望

预计2015年GDP增长2.4%。
面临零售业转弱、地产市场下滑及占中行动的剩余影响。
恒生指数和恒生国企指数预计年底分别达到26,568和13,152点。

中国银行业与证券行业展望

中国银行业：行业高适应性，为经济复苏提供支持。
中国证券行业：资本市场改革带来机遇，有利于行业增长。

2015年重点行业展望

清洁能源行业：清洁能源将逐步取代化石能源，成为重要增长点。
房地产行业：预计“最坏的时刻已过”，市场逐步恢复。
铁路行业：作为“新丝绸之路”的关键部分，高铁发展将带动经济增长。
电信、媒体及科技行业：O2O模式将大行其道，互联网金融迎来稳健增长。
手机游戏行业：收入保持高增长，估值调整接近完成。

研究团队信息

林樵基：研究部
陈宋恩：研究部联席主管，邮箱：philipchan@abci.com.hk
欧宇恒：分析员，邮箱：johannesau@abci.com.hk
董耀基：分析员，邮箱：kennethtung@abci.com.hk
陈宜飚：分析员，邮箱：markybchen@abci.com.hk
梁心敏：分析员，邮箱：pandoraleung@abci.com.hk
潘泓兴：分析员，邮箱：paulpan@abci.com.hk
黄焯伟：分析员，邮箱：stevecwwong@abci.com.hk

总结

2015年全球经济复苏缓慢，美国经济表现突出，而欧元区和日本则面临结构性问题和通缩压力。中国和亚太新兴市场将通过结构性改革和内生性增长维持稳定发展。中国将继续深化经济改革，推动消费和投资增长，同时通过宽松的货币政策和财政政策支持经济。人民币预计将在2015年稳步升值，而香港经济将受益于中国市场的复苏。投资策略上，结构性改革相关的行业如银行、证券、清洁能源、铁路和互联网金融将受到重点推荐。

展开完整摘要