20161114-华安证券-医药生物行业周报_发展指南_与_深化医改意见_相继发布_升级与变革同行_14页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2016年11月，医药生物行业迎来政策利好，包括《医药工业发展规划指南》和《国务院深化医药卫生体制改革领导小组关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见》的发布。这些政策旨在推动医药行业由大变强、提升药品质量，并深化医改，改善居民就医体验。行业整体估值较高，但部分子板块及个股表现优于大盘。

主要观点

创新

创新是医药行业未来发展的重点。贝达药业、恒瑞医药、华海药业等企业在创新药研发方面表现突出，尤其是贝达药业拥有国内首个抗癌创新药。此外，泰格医药作为临床CRO龙头，受益于一致性评价政策。

两票制

两票制逐步在全国推广，将推动药品流通行业整合。民营流通龙头九州通和国企龙头上海医药、国药一致有望受益。行业集中度将提升，流通环节成本将降低。

医保

医保控费及支付方式改革是未来医改的重点。提前布局PBM业务的海虹控股值得关注。同时，政策推动下，医院需从医疗服务中获取收入，医疗服务子板块将迎来发展机遇。

行业估值与溢价率

截至2016年11月11日，申万医药生物行业市盈率为41.72倍，略高于历史平均38.88倍。相对于沪深300的12.36倍PE，溢价率为237.54%。医疗服务板块估值最高，为94倍，生物制品板块为56倍，医疗器械板块为68倍。中药和医药商业板块估值相对较低，分别为32倍左右。

上周市场表现

行业整体表现

上证综指上周涨幅为2.26%，SW医药生物指数上涨0.71%，行业排名第25，大幅跑输沪深300（1.88%）。

子板块与个股表现

• 跑赢板块：医疗服务（1.58%）、中药（1.51%）、化学原料药（0.73%）
• 跑输板块：医疗器械（0.49%）、化学制剂（0.39%）、医药商业（0.03%）、生物制品（-0.32%）

涨跌幅前十个股

跌幅前十个股

行业动态

监管与政策

1. 《医药工业发展规划指南》发布
   由工信部、发改委等六部委联合发布，旨在落实“十三五”规划和“中国制造2025”，推动医药工业由大变强，提升药品质量。

2. 《深化医改意见》发布
   强调深化医改进入深水区，需推广成熟经验，推动“三医”联动机制，破除以药补医，推进分级诊疗，发展互联网+医疗。

3. 健康城市试点名单公布
   38个试点城市启动健康城市建设。

4. “互联网+人社”2020行动计划
   社保卡将加载网上购药支付功能，支持与第三方支付平台合作。

5. 《中国药典》2020年版编制大纲征求意见
   2020版药典将收录约6400个药品，涵盖中药、化学药、生物制品等。

6. 陕西城乡居民医保政策统一
   2017年起实行筹资和待遇双统一政策。

7. 北京放开部分医疗服务价格
   自2017年1月起，特需医疗服务、新增项目等实行医院自主定价。

行业信息更新

• 贝达药业创业板上市
  发行价17.57元/股，募资7.2亿元，用于研发和市场拓展。

• 泰康保险与NorthStar合作
  进军国际医养市场，设立合资公司，投资61亿美元医疗养老资产。

• 亿腾医药获礼来抗感染药推广权
  稳可信和希刻劳在中国大陆推广权正式授权。

• 香雪制药与圣诺生物合作研发1类新药STP705
  项目已获FDA IND批准，具备市场潜力。

上市公司重要公告

增发融资重组

• 莱茵生物：终止增发，撤回申请文件
• 乐普医疗：12亿元超短融获准注册
• 誉衡药业：30亿元出售普德药业100%股权
• 仟源医药：30亿元收购普德药业100%股权
• 香雪制药：与圣诺生物合作研发1类新药STP705
• 福瑞药业：1960万欧元认购Median Technologies 13.01%权益
• 莱美药业：2亿元收购泰达厚生35%股权
• 红日药业：1.7亿元增资江苏为真，持股14.0496%
• 金花股份：1500万元增资控股子公司
• 金达威：510万元出资设立合资公司
• 安科生物：设立精准医学检验所
• 美康生物：100万元港币在港设立全资子公司
• 广生堂：限制性股票激励计划调整
• 健帆生物：限制性股票激励计划，解锁条件为营收增长

增减持与解禁

• 瑞康医药：股东减持1548万股，持股比例降至5.83%
• 方盛制药：股东拟减持不超过975万股，占总股本2.25%
• 信立泰：3043万股解禁，占总股本2.91%
• 东诚药业：1.38亿股解禁，占总股本20.8552%
• 东宝生物：6578万股解禁，占总股本14.27%

批件与认证

• 上海医药：瑞舒伐他汀获FDA批准
• 宝莱特：电子血压计获FDA认证
• 华润双鹤、天坛生物、灵康药业、恒瑞医药：获临床试验批件
• 双鹭药业：依诺肝素钠获药品注册批件
• 其他公司：如科华生物、山河药辅、莎普爱思等也获得了相关批件或认证。

风险提示

1. 政策变动风险
   医药行业受政策影响较大，政策调整可能对行业格局产生深远影响。

2. 系统性风险
   股市整体波动可能影响医药板块表现。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。