20250325-大越期货-菜粕早报_22页_1mb

菜粕早报总结

核心内容

本报告为2025年3月25日的大越期货投资咨询部发布的菜粕早报，主要分析了菜粕近期的市场走势、供需基本面、主要影响因素及投资策略。

主要观点

菜粕走势分析

• 菜粕近期呈现震荡回落态势，但短期仍存在震荡偏强的可能。
• 价格在20日均线下方但方向向上，显示短期技术面偏中性。
• 菜粕现货价格维持在2580元/吨左右，基差为3元，处于升水状态。
• 菜粕库存维持低位，周环比减少12.16%，同比减少4.41%，支撑盘面。

市场逻辑

• 市场关注点集中在国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。
• 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，短期内对菜粕形成利多支撑。
• 进口油菜籽到港量增加和反倾销调查未定，对菜粕构成利空影响。
• 中国水产养殖需求仍处淡季，短期对菜粕需求支撑有限。

投资策略

• 菜粕RM2505合约建议在日内2560至2620区间操作。
• 需关注进口油菜籽到港量和水产养殖需求的变化。

关键信息

近期要闻

1. 国内水产养殖短期仍处淡季，现货市场供需两淡。
2. 加拿大油菜籽年度产量小幅减少，支撑外盘期货。
3. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果尚有变数。
4. 俄乌冲突仍在持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽增产相对抵消，对大宗商品仍具支撑。

利多因素

1. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税。
2. 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素

1. 3月后进口油菜籽到港量增加。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查未定，影响市场预期。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求短期偏淡，存在下行风险。
2. 进口加拿大油菜籽到港增多，可能压制菜粕价格。

数据汇总

菜粕期货及现货价格

• 3月13日至3月24日期间，菜粕主力2505合约价格从2695元/吨震荡至2577元/吨。
• 现货价格从2700元/吨回落至2580元/吨，基差维持在平水附近。

菜粕供需平衡表（2014-2023）

年份	期初库存（千吨）	产量（千吨）	总供给量（千吨）	饲料需求量（千吨）	总需求（千吨）	期末库存（千吨）	库存消费比
2014	546	7475	8217	7905	7935	282	3.55
2015	282	6367	6827	6500	6540	287	4.39
2016	287	5752	6791	6500	6520	271	4.16
2017	271	5546	6773.3	6600	6610	163.3	2.47
2018	163.3	5664	7215.3	7000	7010	205.3	2.93
2019	205.3	4277.5	6392.8	6200	6214	178.8	2.88
2020	178.8	4838	6983.8	6600	6605	378.8	5.74
2021	511.8	4956	7499.8	6800	6805	694.8	10.21
2022	694.8	4838	7743.8	7000	7005	738.8	10.55
2023	738.8	6667	9605.8	9000	9010	595.8	6.61

油厂库存及进口到港量

• 油厂菜籽库存小幅回落，显示供应压力有所缓解。
• 菜粕库存维持低位，支撑盘面。
• 3月进口油菜籽到港量低于预期，但后续预计增加。

豆菜粕价差

• 豆菜粕现货价差从高位回落，2505合约价差维持震荡状态。

结论

菜粕市场短期内受到进口油菜籽库存低位和中国对加拿大油渣饼加征关税的支撑，震荡偏强。但需警惕进口油菜籽到港量增加及水产养殖需求淡季带来的下行风险。建议投资者关注2560至2620区间操作，同时留意政策变化及供需动态。