20250529-大越期货-菜粕早报_22页

菜粕早报2025-05-29摘要
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核心观点：菜粕短期震荡格局，受进口库存低位及关税政策影响，价格或维持2560-2620区间。基本面支撑与利空因素交织，需关注水产需求淡季及进口增加的潜在风险。

基本面分析

1. 菜粕现货需求逐步回升，但进口油菜籽到港量3月后增加，油厂库存压力有限。
2. 中国对加拿大油渣饼进口加征关税，短期利多菜粕，但未对油菜籽加征关税，关税政策对市场影响或存不确定性。
3. 国内油菜籽供需平衡表显示，2025年产量及供给量较近年有所波动，需结合库存变化判断供需关系。

市场动态

1. 菜粕盘面偏强震荡，现货贴水期货，价格维持在20日均线上方且趋势向上。
2. 期货持仓数据显示主力多单减少，资金流出，但仓位仍处于中性偏多区间。

关键因素

• 利多：加拿大油渣饼关税政策；油厂菜粕库存低位；水产需求季节性回升。
• 利空：进口油菜籽到港量增加；水产养殖需求短期偏淡；加拿大油菜籽反倾销调查结果未定。

近期要闻

1. 中国水产养殖进入淡季但短期需求回升，现货供应偏紧。
2. 加拿大油菜籽年度产量小幅减少，支撑外盘期货，但中国对油菜籽反倾销调查仍在进行，未来政策方向存在变数。
3. 全球油菜籽产量因欧盟减产及加拿大产量低于预期而小幅下滑。
4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加相互抵消，地缘风险或对大宗商品形成支撑。

数据与趋势

• 库存：菜粕库存235万吨，周环比降1897%，同比降2167%；油厂菜籽库存回落，入榨量回升至高位。
• 价格表现：菜粕期货主力2509合约价格波动区间为2560-2620，现货价格（福建）维持2460-2540区间，贴水期货。
• 价差：豆菜粕现货价差高位收窄，2509合约价差震荡，反映豆粕与菜粕相关性趋弱。

预期与风险
短期菜粕价格或受进口油菜籽到港量及关税政策影响冲高回落，但叠加水产需求回升，盘面或回归区间震荡。主要风险点包括：国内水产需求季节性回落、进口油菜籽增量引发供应压力，以及中加贸易关系变化可能影响关税政策。

结语
报告强调需关注国内水产养殖需求、加拿大油菜籽关税政策及全球地缘冲突对市场的潜在影响，建议投资者谨慎操作，以区间震荡策略应对短期波动。

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