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报告摘要

债市晨报总结 2015-10-22

核心内容

本报告为湘财证券固定收益总部发布的债市晨报，涵盖当日银行间债市、货币市场、利率产品、信用产品、衍生品市场及全球金融市场的重要动态与分析。

主要观点

市场情绪：周三（10月21日）银行间债市整体表现平稳，利率债收益率窄幅波动，金融债仍受关注，信用债收益率继续下行。
MLF操作：央行开展1055亿元人民币的MLF操作，期限为6个月，中标利率保持在3.35%。此操作意在对冲外汇占款下降和财税缴款影响，市场对资金面的担忧有所缓解。
资金面：货币市场资金利率保持平稳，Shibor主要期限波动在1.5BP以内，质押式回购利率整体下行，显示市场流动性较为充裕。
利率债表现：7年期国债中标利率为3.05%，边际利率为3.10%，收益率整体较平稳。10年期国债收益率小幅上行，国开债收益率小幅下行，显示市场对金融债的偏好。
信用债表现：城投债收益率继续下行，短融和中票交投清淡，买盘主要来自银行和基金，收益率小幅上行或下行不一。
衍生品市场：国债期货价格小幅下跌，5年期TF1512结算价下跌0.12%，10年期T1512结算价下跌0.08%，显示市场对利率下行预期有所减弱。
全球经济：IMF预测全球可能面临新一轮衰退，全球经济尚未彻底复苏，且政策协作不足。

关键信息

货币市场

MLF操作：10月21日央行对11家金融机构开展1055亿元人民币MLF操作，期限为6个月，利率3.35%，与8月份持平。
资金利率：10月21日银行间市场押信用隔夜资金多成交于1.9~2.2%，7天期成交于2.4~2.7%，14~21天期成交于2.7~3.0%，1个月期成交于2.95~3.2%。
Shibor波动：主要期限Shibor波幅继续处于1.5BP以内，整体较平稳。
质押回购利率：R001加权平均利率1.9075%，较前一日下行1.29BP；R007加权平均利率2.4295%，下行0.29BP；R014加权平均利率2.7392%，下行2.22BP；R021加权平均利率2.8685%，上行4.99BP；R1M加权平均利率2.9589%，下行6.89BP；R2M加权平均利率3.0167%，下行2.77BP；R3M加权平均利率3.2058%，下行4.64BP。

利率产品

国债：7年期国债中标利率为3.05%，全场投标倍数1.99倍，边际倍数1.39倍。10年国债活跃券收益率小幅上行2BP。
国开债：10年期国开债活跃券收益率下行1BP，市场对金融债仍有较强需求。
收益率变化：不同期限国债收益率波动不一，部分品种收益率上行，部分下行，显示市场对利率走势存在分歧。

信用产品

城投债：收益率继续下行，主要集中在4~6年期的AA评级券种，买盘多为基金和券商。
短融：成交一般，买盘多为银行和基金，收益率小幅上行。
中票：成交集中于4Y附近的AAA高评级券种，收益率普遍下行。
公司债：交易所公司债收益率转为小幅下行，上交所公司债指数涨0.01%，企业债指数涨0.03%。

衍生品市场

国债期货：各合约价格高开后震荡走低，5年期TF1512结算价下跌0.12%，10年期T1512结算价下跌0.08%。
现券表现：CTD为150011，收益率报2.92%，IRR为1.06%，基差为0.3037；10年期CTD为150005，收益率报3.08%，IRR为-0.40%，基差为0.6108。

今日要闻

金融系统巡视：中央巡视组即将入驻央行、银监会、证监会和保监会，以及四大行，金融系统专项巡视拉开序幕。
MLF操作：央行今日进行MLF操作，释放流动性，维稳资金面。
降息降准预期：《经济参考报》指出降息降准仍有空间和可能，但市场意见不一。
国企利润下滑：1~9月国企利润降幅扩大至8.2%，部分行业如钢铁、煤炭持续亏损。
地产投资触底：房产销售回暖，标杆房企销售目标轻松达成，地产投资或将企稳。
上海自贸区金融改革：国务院部署加深上海自贸区金融改革试点，包括启动合格境内个人投资者境外投资试点。
债市杠杆水平高：回购交易规模达2.1万亿元，引发债市过热担忧。
高善文观点：中国债市泡沫破裂可能对银行、A股及实体经济造成严重影响。
A股融资余额上升：融资余额九连升，逼近万亿，场外配资重现市场。
IMF预测全球衰退：IMF认为全球可能面临新一轮衰退，经济尚未彻底复苏。

附录信息

一级市场簿记建档结果

企业债：15津地铁债（25亿元，10年期，AAA评级，中标利率4.27%）；15国网债03（50亿元，3年期，AAA评级，中标利率3.5%）；15国网债04（50亿元，5年期，AAA评级，中标利率3.79%）。
公司债：15华夏01（40亿元，5+2年期，AA+评级，中标利率5.1%）；15福能债（5亿元，5年期，AAA评级，中标利率3.88%）。
利率债：15附息国债26（280亿元，7年期，中标利率3.05%）。

一级市场即将招标债券

企业债：15浏阳新城债（15亿元，7年期，AAA评级，利率上限5.9%）；15盘双专项债（5.5亿元，7年期，AA评级，利率上限7.8%）。
公司债：15赣粤02（7亿元，5+2年期，AAA评级，利率上限6.5%）；15如意债（10亿元，3+2年期，AA评级，利率上限6.5%）；15三星01（8亿元，3+2年期，AA评级，利率上限6.5%）。
短融：15宝钢CP001（100亿元，1年期，A-1评级，利率上限3.57%）；15广汇汽车SCP004（10亿元，270天期，AA评级，利率上限未公布）；15桂水电SCP002（3亿元，270天期，AA评级，利率上限未公布）；15华联SCP003（6亿元，270天期，AA评级，利率上限未公布）；15冀新能源CP001（5亿元，1年期，A-1评级，利率上限4.23%）；15津临港CP001（15亿元，1年期，A-1评级，利率上限4.23%）；15深水务CP002（4亿元，1年期，A-1评级，利率上限3.57%）。
中期票据：15蚌埠城投MTN001（15亿元，5年期，AA评级，利率上限5.31%）；15宝钢MTN001（20亿元，3年期，AAA评级，利率上限4.06%）；15海国鑫泰MTN002（5亿元，5年期，AA+评级，利率上限4.83%）；15华菱钢铁MTN001（20亿元，2+1年期，AA评级，利率上限4.88%）；15冀中MTN001（30亿元，5+N年期，AAA评级，利率上限4.33%）；15陕煤化MTN003（30亿元，5年期，AAA评级，利率上限4.33%）；15泰华信MTN001（5亿元，5+N年期，AA+评级，利率上限4.83%）；15文峰集MTN001（5亿元，3年期，AA评级，利率上限4.88%）；15芜湖建投MTN001（20亿元，3年期，AA评级，利率上限4.88%）；15象屿MTN002（5亿元，5年期，AA+评级，利率上限4.83%）；15浔富和MTN001（10亿元，5年期，AA评级，利率上限5.31%）；15渝兴MTN001（5亿元，5+2年期，AA评级，利率上限5.74%）。
利率债：15进出11（增8，40亿元，1年期，利率上限2.63%）；15进出13（增5，40亿元，5年期，利率上限3.81%）；15进出14（增4，40亿元，10年期，利率上限3.87%）。