20151022-中原证券-晨会报告_20页_823kb

中原证券晨会总结（2015-10-22）

核心内容概览

本次中原证券晨会主要围绕财经快讯、行业公司动态及开盘策略三大板块，对当前宏观经济、环氧丙烷行业及证券市场进行了分析，并提出了相应的投资建议与风险提示。

---

财经快讯

主要信息

• 国务院通过居住证暂行条例草案：推动新型城镇化发展。
• 深化上海自贸区金融改革试点：进一步释放金融创新潜力。
• 央行开展1055亿中期借贷便利操作：释放流动性，稳定市场。
• 中央巡视组将进驻证监会等一行三会：强化监管，可能影响行业政策走向。
• 9月国企营业总收入同比下降6.1%：部分行业仍处于亏损状态。

---

行业公司动态

环氧丙烷行业分析

行业简介

• 环氧丙烷（PO）是丙烯的第三大衍生物，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇和表面活性剂。
• 应用领域包括聚氨酯、涂料等。

行业动态

• 丙烯价格下跌，环氧丙烷成本下降：丙烯成本占环氧丙烷总成本的60%-70%，其价格大幅下滑使环氧丙烷盈利增长。
• 丙烯价格长周期不乐观：预计未来三年丙烯产能将增长近600万吨，行业将由供不应求转向供大于求。
• 环保压力限制新增产能：我国75%产能采用氯醇法，该工艺污染大，国家已禁止新增产能；共氧化法和直接氧化法因技术门槛、污染控制等问题，新增产能受限。

投资建议

• 建议关注具备环保工艺完善和一体化优势的环氧丙烷企业，如滨化股份（601678）。

风险提示

• 行业产能可能大幅增长，产品价格可能大幅下滑。

---

证券行业动态点评

9月上市券商经营数据

• 营业收入：24家上市券商9月共实现164.22亿元，环比下降14.04%。
• 净利润：共实现59.14亿元，环比下降20.41%。
• 净利润率：36.01%，较8月下滑2.9%。

经营数据明细

• 大型券商表现：
  • 国信证券：净利润环比下降61.59%，降幅最大。
  • 申万宏源：净利润环比增长61.93%。
  • 招商证券：净利润环比增长49.97%。
  • 国泰君安：净利润环比增长22.73%。
  • 海通证券：净利润环比增长17.73%。
  • 华泰证券：净利润环比下降29.61%。
  • 中信证券：净利润环比下降39.81%。
  • 广发证券：净利润环比下降53.02%。
• 中小型券商表现：
  • 西南证券：净利润环比增长897.58%，因8月基数低。
  • 东方证券：净利润环比增长149.92%。
  • 太平洋证券：净利润环比增长82.91%。
  • 西部证券：净利润环比增长75.11%。
  • 其他多数中小型券商净利润环比下降。

业绩分析

• 9月券商业绩分化严重，大型券商表现优于中小型券商。
• 西南证券因8月业绩基数低，9月业绩大幅回升。
• 山西证券8月亏损，9月净利润为-0.13亿元，主要受自营业务拖累。

市场因素

• 市场低迷：9月日均交易额为5794亿元，环比下降40.54%。
• 融资融券余额下降：9月融资融券余额为9067亿元，环比下降14.4%。
• IPO持续冰封：9月IPO募集资金为0元，增发和配股募集910亿元，环比增长13.97%。
• 自营业务不确定性高：受政策限制，自营业务表现不稳定。

投资建议

• 国庆后市场出现转暖迹象，建议投资者短线观望，中线关注国企改革、证金公司概念股及新能源汽车板块。
• 9月业绩低点可能成为拐点，暂维持券商板块“同步大市”投资评级。

风险提示

• 二级市场持续低迷可能导致行业各项业务继续下滑。
• 政策与监管导向可能继续不利行业发展。

---

开盘策略

市场分析

• A股冲高遇阻：周三市场大幅震荡回落，创业板表现弱于主板。

后市展望

• 上证综指：有望继续震荡走高，不排除冲击年线。
• 创业板指数：短线可能围绕2400点震荡整理。

投资建议

• 短线策略：保持观望，避免频繁操作。
• 中线策略：关注国企改革、证金公司概念股及新能源汽车等板块。

---

总结

本次晨会内容涵盖宏观经济政策、环氧丙烷行业走势及证券市场动态。环氧丙烷行业受益于丙烯价格下跌，盈利有望保持高位，但长期面临产能扩张与价格下行压力。证券行业9月业绩分化严重，大型券商表现优于中小券商，但整体仍处于低迷状态。市场短期内仍有调整压力，但出现回暖迹象，建议投资者保持谨慎观望态度，关注具备政策支持和行业优势的板块。