20131218-西南证券-汽车行业_月报-销量持续超预期_限购影响有限_13页_989kb

汽车行业月报（2013年11月）总结

核心内容

2013年11月，中国汽车行业整体表现强劲，产销量同比和环比均实现增长，市场持续保持高景气度。11月汽车产销量分别为213.43万辆和204.39万辆，同比分别增长21.17%和14.12%，环比分别增长11.39%和5.75%。1-10月累计产销量分别为1998.84万辆和1985.90万辆，同比增长14.31%和13.52%。乘用车和商用车均呈现增长趋势，其中乘用车销量同比增长16.08%，商用车同比增长5.42%。

主要观点

乘用车子行业表现

• SUV：11月销量为30.13万辆，同比增长59.26%。SUV市场依然保持旺盛需求，车型溢价能力较强。
• MPV：11月销量14.06万辆，同比增长228.99%。年初统计口径调整（五菱宏光、长安欧诺划入MPV）导致销量异常增长。
• 轿车：11月销量112.77万辆，同比增长9.19%。自主品牌轿车市场占有率达40.6%。
• 交叉型乘用车：销量同比下降35.56%，受统计口径变化影响，市场表现持续低迷。

商用车子行业表现

• 商用车：11月销量34.76万辆，同比增长5.42%。两年的负增长趋势结束，市场开始回暖。
• 货车：11月销量23.05万辆，同比下降0.06%，但1-11月累计销量增长。
• 客车：11月销量4.41万辆，同比增长12.37%。大型客车增长显著，预计12月销量将继续走高。

关键信息

市场趋势

• 汽车市场需求稳定，库存压力不大，11月库存预警指数仍处于警戒线以下。
• 二级市场行情整体上涨，汽车整车板块涨幅3.98%，零部件板块涨幅7.43%。

投资建议

• 推荐标的：
  • 长安汽车：产品竞争力强，市场份额提升，预计2013、2014年EPS分别为0.75元和1.10元，维持“增持”评级。
  • 海马汽车：新车型推出加快，跨入二次发展阶段，预计2013-2015年EPS分别为0.22元、0.41元和0.52元，维持“买入”评级。
  • 上汽集团：基本面稳定，受益国企改革和新能源政策，维持“增持”评级。
  • 宇通客车：新能源政策受益者，预计2013年和2014年EPS分别为1.28元和1.41元，维持“增持”评级。
  • 威孚高科：受益大气环保和国IV推广，维持“买入”评级。
  • 中国汽研：受益国家科技创新，技术服务空间大，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济增速放缓可能导致汽车需求不足。
• 原材料价格上涨可能推高成本，影响行业利润。
• 部分城市限购政策可能对短期市场造成压力，但对中长期增长影响有限。

行业数据概览

重点公司盈利预测与评级

主要车型销量排名（11月）

未来展望

• 预计12月汽车销量将继续保持超预期增长，同比增速维持在15%左右。
• 部分城市限购政策短期内可能对市场造成压力，但不会影响行业中长期稳定增长。
• 新能源政策、国企改革、大气环保及国IV推广等政策将继续推动行业增长。

结论

汽车行业在2013年11月继续保持高景气度，乘用车和商用车均实现增长。尽管存在短期政策压力，但行业长期增长趋势明确，具备投资价值的企业包括长安汽车、海马汽车、上汽集团、宇通客车、威孚高科和中国汽研。建议投资者关注这些企业的未来表现及政策带来的机遇。