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2013年12月18日晨会纪要总结

核心内容概览

行业动态

• 电力及公用事业：本周秦皇岛动力煤价格上涨15-25元，煤炭库存下降3.6%，三峡入库流量同比下降6.5%。煤炭价格整体稳定，但部分品种如Henry Hub价格上涨5.2%。
• 固定收益：固定收益市场继续调整，短久期资产收益率下行，利率产品和信用债收益率上行。可转债资产全周下跌1.28%，其中平安转债表现较好，上涨5.99%。无风险利率体系中，公开市场净回笼370亿元，货币市场利率基本稳定，银行理财产品收益率上行。
• 财经要闻：
  • 上海国资改革全面启动，形成国资流动平台，促进企业转型与人才激励。
  • 新股申购规则调整，沪深市值分开计算，投资者需持有深圳A股市值1万元以上方可参与申购。
  • 银监会推进新型政策性金融机构组建，加强风险防控与金融服务实体。
  • 发改委召开阶梯气价听证会，方案有望年底出台，居民与工业用气并轨。
  • 银行间市场流动性趋紧，SHIBOR全线上扬，人民币实际有效汇率创历史新高。
  • 中国移动虚拟运营商名单曝光，10家民企入围，部分公司已与联通、电信达成合作。

市场表现

• 主要指数：沪深300指数收盘2356.38，下跌0.49%；上证综指下跌0.45%，深圳综指下跌0.68%。
• 行业表现前五名：非银行金融（2.7%）、汽车（2.5%）、家电（1.8%）、建筑（1.5%）、综合（0.9%）。
• 行业表现后五名：传媒（-10.2%）、计算机（-8.2%）、国防军工（-6.7%）、电子元器件（-6.0%）、通信（-5.5%）。

主要观点

上海国资改革

• 改革方案明确分类监管、治理结构、激励约束、流动平台四大重点，未来3-5年将推动改革。
• 2014年将进入实质性运作阶段，已有企业如上海梅林可能率先纳入流动平台。
• 改革方案将强化法人治理结构，完善工资总额管理，优化土地管理。

新股申购

• 沪深市值分开计算，投资者需持有深圳市场A股1万元以上方可参与。
• 新规则下，市值可重复使用，但需在T-2日日终持有足额市值。
• 新股申购机制旨在平衡市值配售与资金申购，但对中小投资者可能带来一定影响。

阶梯气价

• 阶梯气价方案已确定，但细节仍在商讨，预计年底或明年年初出台。
• 实施后将推动天然气价格市场化，有助于上游资源开发，如页岩气和煤制气。
• 未来三年天然气价格预计上涨70%-80%，最终与欧盟看齐，终端价格达4-5元/立方米。

美联储政策

• 美联储将召开货币政策例会，讨论是否缩减QE，市场预期可能在明年3月开始。
• 通胀率仍处于低位，可能影响决策。
• 有观点认为美联储可能在新主席上任后才启动缩减QE。

资金流动性

• 银行间市场流动性紧张，SHIBOR全线上扬，特别是1个月品种涨幅最大。
• 外汇占款连续四个月正增长，人民币实际有效汇率创新高。

虚拟运营商

• 中国移动虚拟运营商名单曝光，10家民企入围，部分已与联通、电信合作。
• 市场预期未来虚拟运营商将获得更多发展机会，但需等待工信部批准。

公司动态

• 多家公司发布业绩预告，如汤臣倍健预计净利润增长40%-60%。
• 多家上市公司发布增发预案，涉及不同行业，如医药、能源、科技等。

关键信息

• 固定收益市场：利率产品收益率上行，信用债表现不佳，可转债走势强于正股。
• 电力及公用事业：煤炭价格稳定，天然气价格预期上涨。
• 股市表现：主要指数下跌，行业分化明显，部分行业如非银行金融、汽车表现较好。
• 政策动态：上海国资改革、阶梯气价、虚拟运营商、美联储政策等。
• 资本流动：流动性趋紧，外汇占款正增长，人民币汇率创新高。
• 公司财务：多公司发布增发信息，涉及不同融资方式与价格区间。

风险提示

• 通货膨胀引发货币紧缩。
• 虚拟运营商牌照发放需等待工信部批准。
• 美联储退出QE的时机与方式存在不确定性。
• 天然气价格调整对低收入群体可能带来负担。

评级体系

• 收益评级：买入（15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（-15%以下）。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

联系人信息

• 晨会联系人：诸海滨（分析师），联系方式：021-68766170，zhuhb@essence.com.cn
• 报告联系人：马柯（make@essence.com.cn）
• 销售联系人：
  • 上海：张勤、侯海霞、梁涛、凌洁、潘艳、黄方禅
  • 北京：李倩、周蓉、温鹏、刘凯
  • 深圳：沈成效、范洪群、胡珍

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