20151130-中国银河-A股策略周报_多重压力下_继续去伪存真_11页_952kb

A股策略周报总结

核心内容概述

2015年11月30日发布的《A股策略周报》分析了A股市场在多重压力下的表现及未来走势。报告指出，市场在经历剧烈震荡后，监管层正逐步放松对券商的限制，同时加强风险控制。此外，经济数据持续下滑，财政政策或将成为稳增长的重要手段。在行业投资建议方面，报告重点推荐了具有成长逻辑清晰、业绩良好的行业和公司。

主要观点

1. 市场表现：指数再现单日5%以上跌幅

• 市场波动加剧：11月27日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌5.48%、6.31%、6.45%、6.48%，创出“黑色星期五”。
• 周度跌幅显著：上证综指和创业板指周跌幅分别为5.35%和5.38%，为10月份反弹以来首次大幅调整。
• 市场情绪受压：此次下跌主要与IPO重启、主要券商被调查、美国加息预期及人民币加入SDR后汇率压力有关。

2. 估值水平：主要指数估值小幅下降

• 估值调整：主要指数估值水平在市场震荡后有所下降，反映了市场对经济前景的担忧。
• 风格与行业分化：不同风格股票和行业的估值表现存在差异，部分板块如大健康、智能设备、移动互联网及信息安全表现出相对较高的估值水平。

3. 流动性：长端利率快速下行

• 利率环境宽松：10年期国债收益率快速下行，显示市场对经济增长预期偏弱。
• 资金面压力：银行间7天回购利率和票据直贴利率均出现下降，表明流动性有所改善。

4. 融资规模回升

• 融资市场活跃：尽管市场下跌，但融资规模有所回升，显示市场仍有一定资金参与。
• 融资交易变化：融资交易减少是推动行情下跌的重要因素之一。

关键信息

1. IPO重启与市场影响

• IPO即将重启：首批10家公司于11月底放行，包括5家上海主板、3家深圳中小板、2家创业板。
• 短期流动性冲击：IPO重启将对市场短期流动性产生影响，可能加剧市场波动。

2. 监管政策调整

• 取消净买入限制：证监会取消了券商自营股票每天净买入的要求，表明市场运行趋于稳定。
• 加强风险控制：同时加强了对私募资管产品和新型场外配资的监管，防止市场风险累积。

3. 经济与政策背景

• 经济持续下滑：1-10月工业企业利润同比下降2%，10月单月降幅达4.6%，四季度经济压力依然较大。
• 财政政策加码：货币政策空间有限，财政政策将发挥更大作用，供给侧改革和基建投资（如核电、水利、城市基础设施）成为重点方向。

4. 行业投资建议

• 大健康类：推荐研发能力强、具有持续增长潜力的医药公司。
• 智能设备类：看好“中国制造2025”战略下的相关企业。
• 移动互联网龙头：关注“互联网+”背景下具备竞争优势的行业龙头。
• 信息安全：行业景气度高，政策扶持明确，是未来重点发展方向。

评级体系说明

行业评级

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

报告指出，在多重压力下，A股市场仍需继续去伪存真，寻找具备清晰成长逻辑和良好业绩的公司进行投资。IPO重启和监管政策调整对市场流动性与风险控制产生重要影响。经济持续下滑背景下，财政政策将发挥更大作用，而行业投资建议聚焦于大健康、智能设备、移动互联网和信息安全等具备长期增长潜力的领域。