20250609-宏源期货-有色金属周报（锌）_基本面支撑有限_维持空配_30页_1mb

有色金属周报（锌）总结

核心内容

本周锌价整体呈现震荡偏弱整理态势，运行区间在21,500-23,000元/吨之间。市场基本面支撑有限，宏观情绪偏空，叠加供给端增量预期较强，需求端处于消费淡季，导致锌价承压。

主要观点

• 宏观环境：特朗普关税政策变化引发市场对金属关税政策的担忧，避险情绪增强，抑制市场上涨动力。
• 原料端：进口锌矿持续到货，国内矿山复产，原料库存增至27.72万吨，加工费持续上行，但港口库存下滑及新增产能释放使TC回升速度放缓。
• 供给端：6月精炼锌产量预计环比增加4万吨至59万吨左右，主要因前期检修产能逐步恢复。
• 需求端：镀锌、压铸锌合金及氧化锌终端需求偏弱，整体消费进入淡季，企业多以刚需采购为主。
• 库存情况：锌锭社会库存小幅累增，保税区库存持稳；上期所库存增加，LME库存减少，显示国内供应压力较大，而海外库存有所消化。

关键信息

1. 行情回顾

• SMM1#锌锭均价：下跌0.75%至22,590元/吨
• 沪锌主力收盘价：下跌0.49%至22,385元/吨
• 伦锌收盘价：上涨1.25%至2,662.5美元/吨
• 沪伦比值：回落，进口窗口关闭，显示进口锌缺乏竞争力。

2. 利润与加工费

• 锌精矿企业生产利润：截至6月5日，利润为4,624元/金属吨
• 进口锌精矿盈亏：4月进口量49.47万吨，环比增加37.60%，同比增加72.07%
• TC走势：国产TC预计环比上调至3,650元/金属吨，进口TC预计上调至55美元/千吨，但回升速度减缓。

3. 镀锌市场

• 镀锌开工率：回升7.41个百分点至59.58%，节后复产带动
• 镀锌原料库存：周内减少，因下游刚需采购
• 镀锌成品库存：去化，因假期期间企业消耗原有库存
• 开工率提升：多数企业复产，但终端需求回落，部分企业减产或延长假期。

4. 压铸锌合金市场

• 锌合金价格：Zamak3均价下跌0.62%至23,285元/吨，Zamak5均价下跌0.60%至23,835元/吨
• 开工率：提升4.87个百分点至53.68%，部分企业复产
• 原料库存：减少，因锌价盘整，企业刚需采购
• 成品库存：增加，终端采买情绪转淡，提货速度下降

5. 氧化锌市场

• 氧化锌价格：环比下跌0.92%至21,600元/吨
• 开工率：环比下降0.58个百分点至59.5%
• 原料库存：持稳，因刚需采购
• 成品库存：增加，终端订单需求放缓，下游提货速度下降

6. 锌锭库存

• SMM三地库存：截至6月5日，累增至6.94万吨，上海及天津到货增加，广东库存小幅去化
• 保税区库存：截至6月5日，维持0.6万吨，环比持稳
• SHFE库存：截至6月6日，增至4.70万吨
• LME库存：截至6月6日，减少至13.70万吨
• 下游原料库存：整体持稳，显示需求疲软

月度供需平衡（单位：万吨）

风险因素

• 宏观情绪：关税政策变化、地缘政治等因素可能影响市场情绪
• 供给端扰动：炼厂检修、原料供应波动等可能对产量造成影响
• 下游消费超预期：若终端需求回暖，可能对锌价形成支撑

操作建议

• 锌价走势：预计震荡偏弱整理，运行区间21,500-23,000元/吨
• 策略建议：以空配为主，关注供给端增量及需求端变化

数据来源

• Wind
• SMM
• 宏源期货研究所

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