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沪锌周度报告总结

核心内容

上周沪锌主力合约价格呈现“先抑后扬”的走势，周初因LME库存去化放缓及国内现货升水回落，价格一度下探至22,100元/吨。随后，随着中美贸易摩擦缓和以及宏观降息预期升温，价格反弹至22,385元/吨，周环比上涨0.72%，较月初累计涨幅0.95%。

主要观点

宏观环境

• 政策信号：6月3日国务院召开稳增长专题会议，提出加快专项债发行及基建项目开工，但市场对政策的实际效果仍存疑。
• PMI数据：5月官方制造业PMI为49.5（前值49.0），新出口订单指数回升至48.2，表明“抢出口”效应对需求有一定支撑。
• 美联储动向：6月议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内或降息1次，降息预期对市场情绪有所提振。

供应情况

• 国内供应：6月国内冶炼厂开工率环比提升，河南、湖南等地的前期检修产能恢复生产，供应压力有所增加。
• 矿价表现：国产锌精矿加工费（TC）保持稳定，约为3,500元/吨；进口矿TC升至45美元/吨，显示进口矿成本有所上升。

需求分析

• 镀锌行业：开工率环比有所提升，受益于基建订单的释放，需求表现相对积极。
• 压铸锌合金：开工率小幅下降，汽车配件需求疲软，对锌的需求形成一定拖累。
• 氧化锌行业：开工率保持不变，但受环保督察影响，轮胎厂订单有所受限，需求增长受限。

关键信息

• 价格走势：沪锌主力合约周环比上涨0.72%，较月初累计涨幅0.95%。
• 库存变化：LME库存去化放缓，库存拐点隐现，对价格反弹形成压制。
• 政策影响：宏观政策的缓和与降息预期对市场情绪有所提振，但政策落地效果仍需观察。
• 市场预期：6月需重点关注LME库存变化及政策落地节奏，中期市场预计维持震荡偏空走势。

图表说明

• 图1：沪锌期货加权价格走势
  图像显示了沪锌期货价格的波动情况，反映了市场情绪与供需变化的相互作用。
  图片来源：文华财经软件

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