20260402-浙商证券-浙江荣泰-603119.SH-浙江荣泰点评报告_业绩增长21_云母主业基本盘扎实_人形机器人业务即将爆发_4页_501kb

浙江荣泰（603119）总结

核心内容

浙江荣泰（603119）在2025年实现营业收入13.8亿元，同比增长21.24%；归母净利润2.8亿元，同比增长20.90%。公司整体业绩稳健增长，销售毛利率和销售净利率均有所提升，分别达到34.9%和20.5%。

公司业务分为两大板块：云母复合材料及相关产品 和 精密结构件及相关产品。其中，云母业务是公司的基本盘，而精密结构件业务则作为新兴增长点，即将迎来爆发期。

主要观点

1. 云母主业稳健增长，行业地位稳固

• 云母复合材料及相关产品业务全年收入达12.7亿元，毛利率34%，行业地位稳固。
• 全球新能源汽车云母产品市场市占率稳居第一，达22.6%。
• 客户覆盖全球前五名新能源汽车制造商中的三家、全球前五名动力电池供应商中的四家，市场拓展能力强。

2. 人形机器人业务即将爆发，核心竞争力凸显

• 精密结构件及相关产品业务全年收入0.9亿元，毛利率高达47%。
• 通过收购狄兹精密51%股权切入人形机器人核心传动赛道，产品性能对标国际龙头。
• 成立全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司，客户覆盖全球主要人形机器人制造商。
• 随着人形机器人量产推进，预计该业务将进入快速增长阶段。

3. 全球化产能布局，供应链响应能力突出

• 公司积极推进泰国生产基地建设，计划2026年实现机器人相关产品稳定生产供货。
• 通过海外产能布局，提升供应链响应速度，降低物流成本，规避国际贸易壁垒。

4. 双资本平台构建，助力高质量发展

• 公司筹划发行H股，以完善国际化布局，提升品牌影响力。
• H股招股说明书中披露了公司在人形机器人领域的多品类布局，包括滚珠/行星滚柱丝杠、微型驱动器、无框力矩电机等。

关键信息

财务预测

财务指标

市场表现

• 收盘价：￥71.21
• 总市值：259.02亿元
• 总股本：363.74百万股

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 股票投资评级标准：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：涨幅在10%至20%之间
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间
  • 减持：涨幅低于-10%

风险提示

• 全球供应链风险
• 海外需求不及预期
• 技术更新进展低于预期

可比公司估值

2026年可比公司平均估值为86倍，浙江荣泰当前PE为64倍，随着业务增长，估值有望逐步下降。

财务摘要

投资建议

公司作为新能源云母材料赛道龙头，具备扎实的基本盘和强劲的增长潜力，尤其在人形机器人领域布局深入，未来成长空间广阔。建议投资者关注其在新能源和机器人领域的持续发展，结合市场环境和个人投资策略进行决策。

法律声明

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