20250214-浙商证券-浙江荣泰-603119.SH-浙江荣泰点评报告_拟并购狄滋精密切入丝杠领域_或再添人形机器人强劲增长极_3页_401kb

浙江荣泰（603119）证券研究报告摘要

投资要点

浙江荣泰拟通过股权收购及增资方式，正式切入丝杠领域，此举或为公司在人形机器人等新兴市场再添增长极，同时强化在新能源云母材料赛道的领先地位。

核心事件与并购细节

• 并购背景：浙江荣泰与上海狄滋精密及其股东签署框架协议，计划通过股权收购和增资的方式合计持有狄滋精密51%股权，正式进入滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等精密传动领域。
• 并购对象背景：狄滋精密成立于2008年，主营精密丝杠、电缸和模组等，产品广泛应用于智能装备、机器人领域。
• 协同效应：通过并购，浙江荣泰有望借助现有客户关系（如特斯拉等），快速进入人形机器人产业链，增强在智能制造领域的竞争力。

关键公司信息

• 业务收入结构：
  • 云母材料：在手订单近100亿元，业务持续高增长，产能持续扩张（湖南、越南、墨西哥、泰国四地布局）。
  • 非云母产品：非云母轻量化产品已实现北美客户量产，未来有望拓展至飞行汽车、人形机器人等新兴业务。
• 技术能力：公司技术积累深厚，具备高效研发与客户协同能力，与下游客户的紧密合作为其产品拓展奠定基础。

人形机器人格局与成长潜力

• 市场机会：特斯拉计划2025年内生产数千台人形机器人Optimus，到2026年目标产量提升至5-10万台，年产能增速超10倍。
• 公司布局：云母业务已在人形机器人关键结构件领域取得合作，控股狄滋精密后将切入丝杠核心零部件细分市场，助力业绩高速增长。

财务预测与估值

• 业绩增速：公司预测2024-2026年营收及归母净利润同比增速分别达361%、430%、377%，三年复合增长率分别为389%和405%。
• 估值水平：2024年对应PE为4757X，未来三年PE逐年下降，反映市场对其增长前景的乐观预期。
• 投资评级：维持“买入”评级，强调公司在新能源云母和人形机器人双主线驱动下的长期成长性。

风险提示

• 全球供应链不稳定可能影响原材料供应。
• 海外市场需求不及预期，或因地缘政治因素导致出口困难。
• 新兴技术迭代风险，先进技术可能延缓云母及丝杠产品的市场拓展。

总结评述：浙江荣泰此次并购旨在扩展精密传动与智能装备领域，并加强其在人形机器人关键零部件市场影响力。随着特斯拉等客户合作深化，公司在电动化与智能化转型浪潮下，有望实现新一轮高速增长。建议投资者关注其高端产业链布局和技术协同价值。