聚烯烃期货月度报告：原油高位支撑聚烯烃成本-20220301-大越期货-17页_800kb

原油高位支撑聚烯烃成本总结

核心内容

2022年聚烯烃市场在原油价格高位运行的背景下，整体呈现出震荡走势。原油价格的上涨对聚烯烃的成本形成支撑，但对供需格局影响有限。主要品种包括聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP），其价格和利润受原油价格波动影响较大，而下游需求恢复缓慢，整体产业链利润维持在低位。

主要观点

1. 行情回顾

   • 春节后聚烯烃期货价格冲高回落，震荡运行。
   • 原油价格在2月24日俄罗斯对乌克兰发起军事行动后强势上涨，WTI4月合约一度突破100美元。
   • 原油价格走势将对聚烯烃市场产生重要影响，但PE和PP从俄乌两国成品的进口量较小，影响有限。

2. 供需分析

   • 2022年仍是聚烯烃产能投放的大年，尤其在PP方面，煤制和甲醇制装置产能有部分推迟至2022年投放。
   • PE总产能约为2784.5万吨，2022年预估产能增速为14%；PP总产能约为3148.5万吨，2022年预估产能增速为20%。
   • 表观需求在2021年出现显著下降，但国内产量增加，进口减量明显。

3. 库存情况

   • 两油库存和民营石化库存总体处于中性水平。
   • 仓单同比偏高，显示市场供应较为充足。

4. 产业链利润

   • 油制路线利润自去年三季度以来持续下滑，目前接近盈亏平衡线。
   • 煤制路线利润在煤价控制后逐步恢复，已回到盈亏平衡线以上。
   • 下游产品如农膜和BOPP膜价格稳定，但订单节后有所回落。

5. 装置动态

   • PE装置在2月有检修和新增，开工率下行。
   • PP装置在2月重启较多，开工率维持高位。
   • 部分企业如中石化镇海、浙石化二期等新增产能，预计对市场供应产生一定影响。

6. 市场表现

   • 基差方面，LL基差偏强，PP基差偏弱。
   • 仓单处于高位，显示市场参与者对聚烯烃的持仓意愿较强。

关键信息

• 原油影响：原油价格高位运行是聚烯烃成本支撑的主要因素，但对供需影响有限。
• 产能投放：2022年聚烯烃产能继续扩张，尤其是PP，需关注煤制路线利润及政策影响。
• 利润状况：油制利润持续下滑，煤制利润逐步恢复，整体产业链利润偏低。
• 库存水平：两油及民营石化库存中性，仓单同比偏高，市场供应压力尚可。
• 下游需求：下游产品价格稳定，但订单量节后回落，需求恢复缓慢。
• 装置变动：部分企业装置检修或新增，开工率变化对市场供应产生影响。

展望

从基本面来看，聚烯烃市场仍以震荡为主，但下方支撑较强。原油价格的高位运行对油制路线形成成本支撑，而煤制利润的恢复也为市场提供一定支撑。短期内，市场对产能投放和下游需求恢复的关注度较高，预计聚烯烃价格将维持震荡格局，但整体波动幅度有限。