20211013-国信证券-中颖电子-300327.SZ-21年三季报业绩预告点评_三季度业绩略超预期_规模效应显著_6页_598kb

报告摘要

中颖电子（300327）2021年三季报业绩预告点评总结

核心内容概述

中颖电子（300327）在2021年前三季度业绩表现优异，预计实现归母净利润2.63-2.71亿元，同比增长75%-80%，业绩略超预期。公司受益于AMOLED显示驱动芯片和锂电池管理芯片的高速增长，以及产品组合优化和售价提升带来的毛利率提升，整体盈利能力显著增强。分析师维持“买入”评级，并上调盈利预测。

主要观点

业绩表现强劲：2021年前三季度公司净利润增长显著，其中Q3单季度归母净利润同比增长96%-109%，显示出公司业务的持续高增长态势。
盈利能力提升：公司毛利率和净利率均有所提升，主要得益于产品结构优化和销售价格的上涨。
产品线突破：MCU、锂电IC和OLED芯片三大业务线持续突破，尤其在锂电IC和OLED芯片领域，增长数倍，体现出公司在新兴领域的强大竞争力。
市场拓展进展：锂电IC产品已进入手机及TWS耳机等主流品牌大厂的前装市场，AMOLED显示驱动芯片亦计划在2021年底前推出符合前装市场标准的产品，显示公司国产替代进程加速。
盈利预测上调：分析师上调公司2021-2023年归母净利润预测至4.0/5.7/7.1亿元，当前PE为46/32/26倍，维持“买入”评级。
估值相对合理：公司PE低于行业平均水平，具备一定的估值优势。

关键信息

股票数据

总股本/流通：311/307百万股
总市值/流通：18,346/18,110百万元
上证综指/深圳成指：3,547/14,135
12个月最高/最低价：87.00/31.78元

财务预测与估值

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1012	1524	2251	2896
净利润（百万元）	209	403	570	710
每股收益（元）	0.75	1.30	1.83	2.28
市盈率（PE）	78.7	45.5	32.2	25.8
市净率（PB）	15.6	14.8	12.3	10.1
EV/EBITDA	44.8	46.0	33.0	26.8

可比公司估值比较

代码	简称	股价（10月12日）	EPS 2020（元）	EPS 2021E（元）	EPS 2022E（元）	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	PB	总市值（亿元）
300327.SZ	中颖电子	59.00	0.75	1.30	1.83	78.7	45.5	32.2	15.6	183
688099.SH	晶晨股份	98.09	0.28	1.40	2.26	281.9	65.5	43.3	12.5	403
603068.SH	博通集成	59.79	0.22	1.04	1.69	356.1	57.3	35.4	4.5	90
603893.SH	瑞芯微	117.25	0.77	1.50	2.25	94.0	77.9	52.2	20.6	489
300458.SZ	全志科技	62.75	0.62	1.54	2.11	52.1	40.8	29.8	8.4	208
300223.SZ	北京君正	123.78	0.16	1.68	2.28	586.2	73.7	54.2	6.8	581
688018.SH	乐鑫科技	179.44	1.30	3.12	4.52	114.3	57.4	39.7	8.4	144
平均	-	-	-	-	-	247.4	62.1	42.4	10.2	-

风险提示

晶圆产能供应不足
研发进度不及预期
客户拓展不达预期
竞争加剧

业务布局与增长潜力

MCU业务：公司正加紧研发车身控制MCU等相关产品，拓展应用领域。
锂电IC业务：产品已在国内多家品牌大厂量产，进入前装市场，国产替代进程加快。
OLED芯片业务：AMOLED显示驱动芯片销售增长显著，计划推出符合前装市场标准的产品，进一步扩大市场份额。

投资评级

股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）
行业投资评级：超配（预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上）

分析师承诺

分析师保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受第三方影响。

附注

本报告仅供国信证券客户使用，未经书面许可不得使用、复制或传播。报告内容基于公开资料，不保证完整性、准确性，且可能随时间变化而调整。投资者应自行判断是否采用报告内容，并承担相应风险。

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