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镍市场分析总结（2025年11月18日）

镍价受宏观因素转弱和基本面高库存影响，沪镍主力合约破位下行，触及11.63万/吨附近。基本面显示，全球纯镍库存突破30万吨，创五年高点，触及一体化电积镍成本线，可能抑制新增产能。供应端压力集中在精炼镍，需求方面，不锈钢市场步入年末消费淡季，下游需求低迷，社会库存结束去库转为累积，NPI价格下跌，厂家经营压力大增。镍盐市场相对坚挺，但伦镍高库存支撑下成本或下移，采购情绪回落，价格接受度下降。

行业动态：中国新能源汽车10月销量首次超50%，销量达171.5万辆，同比增20%，预计明年优化“以旧换新”政策。印尼发布政府条例，限制新建铁镍等中间产品冶炼厂，推动下游高附加值加工，如电动汽车电池，并计划推进18个相关项目，包括镍矿制不锈钢和电池材料等。

总体而言，镍市场维持调整思路，等待供需再平衡，风险因素包括库存高企、需求疲软及政策变化。