镍与不锈钢市场分析总结（2026年1月15日）
一、核心内容概述
本报告分析了2026年1月15日镍及不锈钢市场的基本面与宏观政策环境，指出当前市场处于宽幅震荡状态，趋势强度为0，即中性。镍和不锈钢价格均受到印尼政策变化及二级资金博弈的影响，市场情绪较为谨慎。
二、基本面跟踪
1. 镍期货表现
| 指标名称 |
T |
T-1 |
T-5 |
T-10 |
T-22 |
T-66 |
| 沪镍主力（收盘价） |
140,940 |
2,490 |
-6,780 |
8,090 |
26,250 |
20,110 |
| 沪镍主力（成交量） |
1,070,694 |
-206,996 |
-61,562 |
-70,833 |
940,698 |
960,610 |
- 沪镍主力价格近期呈现波动，T日价格为140,940元/吨，较T-1日上涨2,490元/吨，但较T-5日下跌6,780元/吨。
- 成交量有所波动，T日成交量为1,070,694手，较T-1日减少206,996手。
2. 不锈钢期货表现
| 指标名称 |
T |
T-1 |
T-5 |
T-10 |
T-22 |
T-66 |
| 不锈钢主力（收盘价） |
13,925 |
135 |
40 |
800 |
1,445 |
1,360 |
| 不锈钢主力（成交量） |
275,984 |
-71,570 |
-271,918 |
21,626 |
34,218 |
68,904 |
- 不锈钢主力价格震荡运行，T日收盘价为13,925元/吨，较T-1日上涨135元/吨，但较T-5日下跌40元/吨。
- 成交量持续下降，T日成交量为275,984手，较T-1日减少71,570手。
3. 产业链相关数据
（1）电解镍
| 指标名称 |
T |
T-1 |
T-5 |
T-10 |
T-22 |
T-66 |
| 1#进口镍 |
142,400 |
1,400 |
-3,450 |
8,350 |
27,350 |
21,150 |
| 俄镍升贴水 |
500 |
-100 |
-300 |
-500 |
-100 |
0 |
| 镍豆升贴水 |
2,300 |
0 |
0 |
0 |
0 |
-200 |
| 近月合约对连一合约价差 |
860 |
-890 |
1,180 |
3,310 |
1,200 |
1,200 |
| 8-12%高镍生铁（出厂价） |
983 |
2 |
35 |
60 |
95 |
35 |
| 镍板-高镍铁价差 |
442 |
12 |
-70 |
24 |
179 |
177 |
| 镍板进口利润 |
1,125 |
1,031 |
31 |
-662 |
2,538 |
2,503 |
| 红土镍矿（菲律宾CIF） |
55 |
0 |
0 |
0 |
-2 |
-2 |
- 1#进口镍价格维持高位，俄镍升贴水波动较大，显示市场对俄镍的偏好。
- 镍板进口利润有所回升，但近期出现下滑，可能反映进口成本上升。
- 红土镍矿价格小幅下降，表明市场对镍矿供应的担忧略有缓解。
（2）不锈钢
| 指标名称 |
T |
T-1 |
T-5 |
T-10 |
T-22 |
T-66 |
| 304/2B卷-毛边（无锡）宏旺/北部湾 |
13,900 |
0 |
0 |
825 |
1,150 |
900 |
| 304/2B卷-切边（无锡）太钢/张浦 |
14,450 |
0 |
100 |
900 |
1,150 |
900 |
| 304/No.1卷（无锡） |
13,350 |
50 |
50 |
700 |
1,050 |
850 |
| 304/2B-SS |
525 |
-135 |
60 |
100 |
-295 |
-460 |
| NI/SS |
10.12 |
0.08 |
-0.52 |
0.00 |
0.93 |
0.50 |
| 高碳铬铁（FeCr55内蒙） |
8,400 |
100 |
200 |
300 |
350 |
-100 |
- 不锈钢价格整体震荡，304/2B卷价格在13,900元/吨左右波动。
- NI/SS比值震荡，反映不锈钢与镍的供需关系变化。
- 高碳铬铁价格有所上涨，显示铬铁市场存在一定的支撑。
（3）硫酸镍
| 指标名称 |
T |
T-1 |
T-5 |
T-10 |
T-22 |
T-66 |
| 电池级硫酸镍 |
32,950 |
100 |
2,700 |
5,035 |
5,460 |
4,510 |
| 硫酸镍溢价 |
1,622 |
-208 |
3,459 |
3,198 |
-557 |
-143 |
- 电池级硫酸镍价格稳定，溢价有所波动，显示市场对硫酸镍的需求和供应关系变化。
三、主要观点
- 镍市场：受印尼政策限制和二级资金博弈影响，镍价呈现宽幅震荡运行，趋势强度为0，市场情绪中性。
- 不锈钢市场：不锈钢价格亦震荡运行，主要受镍价波动和印尼政策影响，趋势强度同样为0。
- 印尼政策影响：
- 印尼暂停发放新的冶炼许可证，限制镍矿加工产品（如Nickel matte、MHP、FeNi、NPI）的生产，可能影响全球镍供应。
- 印尼计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨，进一步限制镍矿供应。
- 印尼修订镍矿基准价格公式，将伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费，可能增加镍矿成本。
- 市场动态：印尼多家企业因违规占用林地面临罚款，部分企业正与政府协商，罚款可能低于预期，显示政策执行存在一定的灵活性。
- 产业供需：镍板进口利润有所回升，但近期出现下滑，反映市场对进口镍的依赖性及成本变化。
四、关键信息
- 印尼政策：暂停发放新冶炼许可证、修订基准价格公式、限制镍矿产量。
- 市场表现：镍和不锈钢价格均震荡，趋势强度为0。
- 产业链数据：镍板进口利润波动，不锈钢价格震荡，高碳铬铁价格有所上涨。
- 风险提示：印尼政策变化可能对全球镍市场产生深远影响，需密切关注。
五、免责声明
本报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身情况作出决策，不依赖本报告内容进行具体操作。
