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东吴证券晨会纪要（2024年2月6日）

宏观策略

宏观点评：今年春运高铁有点“冷”，该关注什么？

今年春运表现：国内跨区人员流动总量超2019年同期水平，旅客发送主要方式为非营业性公路小客车出行，占比78%。

消费传导变化：从客流到消费的传导出现变化，需关注春运期间“雨雪天气”与“跨境游分流”对春节消费的影响。

国际航班：春运前7日国际航班执行架次恢复至2019年同期的683%，目的地以东南亚、东亚国家为主。

风险提示：春运人流变动超预期；人流变动对消费传导不及预期。

国内宏观周报

高频数据摘要

1. 汽车零售：增速维持高位，1月22日至1月28日乘联会乘用车零售销量同比增长13.6%。
2. 观影市场：表现平淡；本轮“春运档”主要依赖跨年老片支撑。
3. 客运货运：公路客流受“返乡潮”影响持续下降；航空出行热度上升。
4. 地产政策：广沪苏浙皖四地三城放宽限购政策，新房市场环比改善，二手房延续强势。
5. 价格：节前食品价格显著上涨，工业品价格涨跌互现。

风险提示：政策定力超预期；海外经济体提前显著进入衰退，出口超预期萎缩。

美国宏观经济周报

核心理解

经济活动：美国经济活动略有回升，欧洲部分国家景气指标有所增长。
就业市场：初请失业金人数上升（达224万人），但政策降温迹象不明显。
流动性：美元流动性边际下行，科技风险依然可控。

风险提示：美国经济快速陷入衰退；地缘政治紧张扩散，大宗商品价格大涨；金融风险显著暴露；通胀二次抬头。

行业推荐个股

天赐材料（002709）

1. 公司动态：发布“质量回报双提升”行动方案，聚焦主业+科技创新。
2. 盈利预测：下调归母净利润预测至19.2亿元/15.6亿元/20.7亿元，PE为17x/20x/15x。
3. 投资建议：维持“买入”评级，看好公司前景。

宇通客车（600066）

1. 产销数据：1月销量2797辆，同比/环比+122%/-41%，大中轻客占比89%。
2. 投资建议：维持“买入”评级，2023-2025年PE分别为20/14/11倍。

晶盛机电（300316）

1. 发展战略：聚焦先进材料与先进装备，持续推进设备+材料双轮驱动。
2. 技术布局：覆盖碳化硅设备+半导体设备，实现硅片、电池、组件设备全覆盖。

华能国际（600011）

1. 业绩短暂承压：四季度受减值和煤价下预期拖累，全年扭亏为盈。
2. 盈利预测：预计归母净利润86亿元-119亿元，同比上升。

继峰股份（603997）

1. 扭亏为盈：预计2023净利润区间在161亿元–240亿元。
2. 整合进展：格拉默业务整合有序推进，乘客座椅业务成长空间看好。

比亚迪（002594）

销量亮点：1月新能源销售2,015万辆，出口36,174辆，净利润维持增长。风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧。

固收金工

楚天转债（123240SZ）

申购预计：上市价区间10,793~12,024元，债底保护好，评级AA，转股溢价率约25%。

流动性分析（2024年2月）

1. 对冲压力：财政存款增加，M0同比较预期增加，考核后存在约3800亿元流动性缺口。
2. 利率波动：资金利率平稳，利率料继续下行，债市围绕降息展开。

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