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全球商品研究：铁矿&钢材总结（2024年2月6日）

兴证钢材分析

• 需求端：本周螺纹钢表观需求18，532万吨，同比下降；热卷表需小幅回升至306万吨。1月TOP100房企销售额同比下降33.3%，地产疲软对年后需求复苏构成压力。
• 供给端：螺纹钢产量下降，热卷复产逐步推进。钢厂检修较多，电炉企业放假影响后期成材复产。
• 库存端：五大材累库速度放缓，供需暂无明显矛盾；现货方面，杭州螺纹HRB400E 20mm报3920元/吨，上海热卷475mm报4000元/吨。
• 价格展望：钢材价格暂无明显支撑，或跟随宏观情绪波动。

兴证铁矿分析

• 全球发运：2月下旬澳洲发运量环比减少，巴西发运量增加，全球铁矿石总发运量环比降1148万吨。
• 港口库存：中国45港进口铁矿库存增至1.29亿吨，钢厂进口矿库存同比高增，库存消费比11天；疏港量下降，供应偏紧与补库放缓并存。
• 现货与期货：普氏62%铁矿石指数报1272美元/吨；期货主力合约基差分化，短期价格触及前高后回调，预计震荡运行。

市场要情要点

• 宏观：美联储暗示暂不降息；中国证监会加强市场监管。
• 钢厂动态：2月热轧产量计划环比降16.2%，冷轧复产集中在2月中旬；钢铁企业春节假期后生产逐步恢复。
• 政策调整：上期所调高螺纹钢、热卷期货涨跌停幅度至7%，保证金要求上调。

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