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证券研究报告总结

1. 宏观观点

美联储12月会议如期降息25bp，但暗示后续降息节奏将放缓，整体态度偏鹰派。市场预期2025年降息次数已下调至1次，低于美联储点阵图预测的2次。若经济和通胀数据未超预期，资产价格调整空间有限。

2. 能源与电力行业

能源安全主线：

• 水电：收益稳定。
• 新能源：政策支持，左侧布局机会。
• 核电：加速发展，确定性增强。

央企现代能源ETF：跟踪标指数932037CSI，投资目标为紧密跟踪指数表现，重点关注绿色能源、化石能源等领域央企。

3. AI基础设施

AI竞争进入能源赛道：算力扩张带动电力需求，美国电力供应趋紧，能源基础设施逐渐成为科技竞争关键。推荐关注美股能源ETF及A股核电、天然气等相关企业。

4. 煤炭与钢铁行业

煤炭：预计2025年动力煤供应约334亿吨，需求端化工煤增长明确，煤价中枢可能维持高位；炼焦煤需求逐年回暖，重点关注具备规模优势和资源稀缺性的企业。

钢铁：行业告别放任阶段，进入周期调控时代，预计2025年需求稳中有升，供需格局将趋向平衡，关注龙头企业。

5. 新兴领域与个股推荐

• 地平线机器人（09660HK）：国产自动驾驶方案龙头，业绩增长迅速，合理估值参考PS指标。
• 三诺生物：CGM产品通过FDA受理，出海前景看好，行业竞争尚处初期。

6. 市场趋势跟踪

表现较好行业：商贸零售、传媒、纺织服饰等表现出持续增长；反之，电力设备、有色金属、非银金融等板块跌幅居前。
研究动态：发布多项策略报告，涵盖财政数据、地产销售与投资矛盾等多方面。

7. 投资风险与提示

主要风险包括宏观经济波动、地缘冲突、政策不及预期等。

以上内容基于国盛证券2024年12月19日发布的研究报告。本报告仅供内部参考，不构成投资建议，不承担投资风险。