20240415-国投安信期货-铝周报_俄铝制裁落地_沪铝波动加剧_11页_4mb

俄铝制裁落地沪铝波动加剧总结

核心内容概述

本周铝市场受到国际制裁政策及宏观因素的双重影响，沪铝价格持续上涨，但随着制裁事件的影响逐步显现，铝价高位回调风险增加。整体来看，宏观环境主导了市场走势，但产业端需求表现一般，去库速度不及预期，市场对旺季需求的担忧逐渐升温。

主要观点与关键信息

一、铝价走势与市场影响

• 沪铝主力：上周连续第七周上涨，2406合约收盘于20735元，周涨幅达4.07%。
• 伦铝：三月合约周收盘价为2478.5元，周涨幅1.12%。
• 宏观影响：市场在再通胀交易背景下普遍上涨，但随着美联储降息预期推迟及伊朗与美国局势趋于缓和，贵金属与有色可能面临调整。
• 制裁影响：美国与英国对俄铝实施交易限制，LME暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单，短期内将吸引4月13日前生产的俄铝集中交仓，长期则推动供应链重塑，俄铝将加大对中国市场的铝锭进口和铝材出口。

二、国内供应与需求情况

• 供应端：云南地区电解铝复产规模持续扩大，已超30万吨，国内电解铝运行产能接近4230万吨，预计四月底首批50万吨产能复产完成，剩余产能复产仍需观望。
• 需求端：
  • 铝加工龙头企业开工率环比上升0.1个百分点至64.1%。
  • 型材板块开工率因铝价高位及终端需求减少而明显下滑。
  • 线缆板块受国网订单支撑开工向好。
  • 铝箔企业订单小幅增加，显示海外需求回暖。
• 出口数据：3月未锻轧铝及铝材出口量达51.2万吨，同比增加2.9%，为2022年9月以来最高；1-3月累计出口量147.8万吨，累计同比增加7.4%。

三、库存与现货情况

• LME铝库存：下降1500吨至521600吨。
• 上期所铝库存：上升12291吨至231765吨。
• 铝锭社会库存：微增0.48万吨至85.88万吨。
• 铝棒社会库存：微降0.25万吨至25.15万吨。
• 现货贴水：华东铝锭贴水60元，华南贴水85元，均收窄30元。
• 铝棒加工费：华南铝棒加工费跌破150元，显示市场对铝棒需求疲软。

四、操作建议与市场展望

• 铝操作评级：☆☆☆（趋势性上涨，具备投资机会）。
• 氧化铝操作评级：☆☆☆（趋势性上涨，具备投资机会）。
• 市场展望：
  • 铝价上涨后，旺季需求面临考验，高位回调风险加大，建议观望。
  • 氧化铝受宏观推动上涨，但需求端受矿石供应限制，短期维持紧平衡状态，考虑逢高偏空操作。
  • 未来需关注有色强势行情是否出现反转。

关键数据图表概览

市场总结

整体来看，当前铝市场在宏观推动下持续上涨，但产业端供需格局未发生根本性改变，去库速度缓慢，旺季需求预期存在不确定性。短期内，俄铝制裁对市场情绪产生一定冲击，但对实际供应影响有限，铝价可能面临回调压力。氧化铝则受益于宏观环境及部分产能恢复，价格小幅上涨，但需警惕矿石供应及需求端变化带来的影响。建议投资者在铝价高位时保持谨慎，观望为主；氧化铝则可考虑逢高偏空操作，关注市场趋势是否出现反转。