20220222-银河期货-铝专题报告_担忧俄铝被制裁_与2018年有何不同之处__8页_1mb

报告摘要

本报告由研究员王颖颖撰写，分析了当前对俄铝可能被制裁的担忧，并将其与2018年制裁事件进行对比，探讨其对铝价和市场的影响。

2018年制裁事件回顾：
2018年4月，美国以俄罗斯干预大选为由，制裁俄铝及其关联企业。此举导致LME铝价大幅上涨，最终在2019年1月解除制裁。
- 制裁初期市场情绪冲击大，但随着制裁延期，边际影响逐渐减弱。
- 2018年制裁对全球铝供应造成一定影响，但并未真正中断生产。
2022年制裁担忧背景：
- 当前俄乌局势升级，西方国家在金融领域对俄罗斯实施制裁，但尚未涉及实体企业。
- 俄铝主要生产设施位于俄罗斯境内，因此制裁对其国内生产影响较小。
- 市场担忧俄铝可能被制裁，但多数分析认为制裁实体企业的概率较低。
供应与需求分析：
- 供应端：2022年全球电解铝供应受国内电力紧张、能耗双控及部分企业复产影响，供应量有所波动。
- 需求端：新能源行业需求增长显著，而地产需求受政策调控影响，周期性下行。
- 库存情况：当前LME和国内电解铝库存均低于2018年水平，显示供应紧张，对价格波动敏感。
宏观经济环境对比：
- 2018年经济下行，铝价受贸易战和库存高企影响。
- 2022年经济复苏后进入下行周期，地产需求疲软，叠加高库存，铝价上涨动力减弱。

铝价走势：
- 当前高库存背景下，铝价易涨难跌，但高价格会抑制需求增长。
- 新能源需求支撑铝价，但地产需求疲软，市场需关注真实需求变化。
供应恢复：
- 2022年国内电解铝产能恢复较快，预计全年新增产能约360万吨。
- 海外产能恢复也将成为未来供应增长的重要来源。
制裁可能性：
- 制裁俄铝对全球铝价影响有限，因俄铝产能仍在国内，且可通过中国等渠道绕过制裁。
- 西方国家更倾向于通过谈判解决争端，而非直接制裁实体企业。