20240408-国投安信期货-沥青周报_库存拐点或将至_等待做多裂解机会_11页_4mb

报告摘要

沥青市场周报总结

核心内容

本周沥青市场受到原油价格上涨的影响，整体呈现上涨趋势。SC原油主力合约2405周涨幅为2.29%，BU沥青主力合约2406周涨幅为1.82%。沥青价格在成本支撑和供应端收缩的双重作用下保持坚挺，但市场仍需警惕原油价格波动可能带来的下行风险。

主要观点

1. 原油与沥青走势

原油走势：SC原油主力合约上涨至660.7元/桶，布伦特油价一度突破90美元/桶。
沥青走势：BU沥青主力合约上涨至3812元/吨，受原油上涨影响走强。
价差表现：BU-SC裂解价差估值偏低，存在做多机会。

2. 供应端情况

全国开工率：全国沥青开工率环比下降3.7%至26.5%，山东重交沥青产能利用率环比下降8.5%至21.9%，接近五年同期最低水平。
地区差异：西北和华南地区开工率有所上升，其他地区均出现下滑。
地炼减产：地炼明显减量，部分综合型炼厂集中转产渣油，影响沥青供应。

3. 需求端情况

道路需求：3月道路沥青消费量为136万吨，为近五年同期最低水平，环比2月下降26%。
非道路需求：防水沥青消费量未提供具体数据，但整体需求边际有所改善。
市场区域：北方市场需求有所好转，南方受降雨影响，需求释放仍有限。

4. 库存变化

整体库存：全国沥青库存环比微降，华东和山东地区去库明显，贸易商库存上升但累库趋势放缓。
区域库存：山东炼厂+贸易商库存为115.7万吨，环比增长20.02%；华东炼厂+贸易商库存为56.4万吨，环比增长58.87%；华北炼厂+贸易商库存为43.7万吨，环比增长19.40%。
稀释沥青库存：4月稀释沥青升贴水达-9美元，山东炼厂加工稀释沥青理论利润为-1120元/吨，显示利润亏损问题突出。

关键信息

期货与现货价格

BU主力收盘价：3812元/吨，周涨幅1.82%。
SC主力收盘价：660.7元/桶，周涨幅2.29%。
Brent主力收盘价：91美元/桶，周涨幅4.8%。
现货均价：山东为3630元/吨，华东为3770元/吨，华北为3695元/吨，东北为3931元/吨，华南为3655元/吨，西南为3945元/吨，西北为4425元/吨。

期现价差

BU期现价差：山东至华东、华南、西南、华东至华南、华南至西南等跨区运输利润均有不同程度的波动，显示区域间供需差异明显。

价差走势

3-6价差、6-9价差、6-12价差、9-12价差等价差走势显示市场对远期价格的预期存在分歧，但整体趋势偏向于多头。

库存拐点预期

库存拐点：全国沥青库存出现下滑迹象，预期在4月中旬后库存拐点将兑现，为市场提供做多机会。

操作建议

操作评级：当前沥青市场具备一定的做多机会，但需关注原油价格波动风险。
趋势判断：沥青价格受成本支撑，供应端收缩，需求边际改善，库存拐点预期明确，整体趋势偏向多头。

图表与数据来源

图表：图1（BU与SC比价）、图2（BU期现价差）、图3（沥青及原油期货价格走势）、图4（沥青主力成交量&持仓量）、图5（沥青现货价格）、图6（BU期现价差）、图7（主连华东期现价差）、图8（主连山东期现价差）、图9（3-6价差）、图10（6-9价差）、图11（6-12价差）、图12（9-12价差）、图13（沥青远期曲线走势）、图14（BU-SC裂解价差）、图15（山东至华东跨区运输利润）、图16（华东至西南跨区运输利润）、图17（山东至西南跨区运输利润）、图18（华南至西南跨区运输利润）、图19（沥青综合生产税后装置毛利）、图20（延迟焦化与沥青利润差）、图21（全国沥青炼厂日度开工率）、图22（山东炼厂周度开工率）、图23（华东炼厂周度开工率）、图24（华南炼厂周度开工率）、图25（全国炼厂沥青周度产量）、图26（山东沥青周度产量）、图27（华东沥青周度产量）、图28（华北沥青周度产量）、图29（全国周度出货量）、图30（全国沥青周度出货量-分区域）、图31（道路沥青消费量）、图32（防水沥青消费量）、图33（地方政府债券发行额）、图34（中国公路建设投资）、图35（小松挖机开工小时数）、图36（国内挖掘机销量）、图37（沥青各区域炼厂+社会库存）、图38（全国54家炼厂+70家贸易商库存）、图39（全国54家炼厂库存）、图40（全国70家贸易商库存）、图41（山东炼厂+贸易商库存）、图42（华东炼厂+贸易商库存）、图43（华北炼厂+贸易商库存）、图44（全国稀释沥青库存）、图45（期货总库存季节性）、图46（期货厂库库存季节性）、图47（期货仓库库存季节性）。