20180924-长雄证券-浦林成山-01809.HK-浦林成山（开曼）控股有限公司_1页_418kb

报告摘要

浦林成山(開曼)控股有限公司總結

公司簡介

浦林成山(開曼)控股有限公司（股份代號：1809）根據開曼群島法例註冊成立，是一家中國領先的商用全鋼子午線輪胎製造商。公司旗下擁有四大知名輪胎品牌：「浦林」、「成山」、「澳通」及「富神」，其中「浦林」專注於中高端輪胎市場。根據弗若斯特沙利文數據，集團自2015年至2017年的收入以約17.2%的複合年增長率增長，遠高於同期全球及中國汽車輪胎市場的增長率（3.0%及9.5%）。在全鋼子午線輪胎銷售方面，增長率達18.1%，遠超行業平均值2.5%。2017年，集團位列中國第五大全鋼子午線輪胎製造商，在商用輪胎替換市場中排名第三。

臧孚優勢

增長歷史與市場地位：集團為一家擁有高增長良好記錄的成熟輪胎製造商，處於中國商用全鋼子午線輪胎替換市場的領先地位。
質量控制與生產管理：擁有全面且嚴格的質量控制及生產管理系統，確保產品品質與生產效率。
銷售網絡：由經驗豐富的銷售團隊支持，擁有覆蓋所有主要輪胎市場的成熟全球銷售網絡。

風險因素

原材料價格波動：若原材料價格大幅波動，可能對集團的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。
經濟環境影響：整體經濟狀況及汽車銷售及產量下降可能對集團產生負面影響。
投資與擴張風險：集團的產能擴張、業務發展及投資計劃受到不確定因素影響，所使用的假設可能不準確。

所得款項用途

產能擴張：約4.7%用於山東省榮成市全鋼子午線輪胎產能第一階段投資；約35.8%用於第二階段投資。
半鋼子午線輪胎擴張：約19.8%用於半鋼子午線輪胎產能擴張。
海外投資：約30.0%用於海外投資。
營運資金：約9.7%用於一般營運資金。

財務摘要

指標	2015年（人民幣千元）	2016年（人民幣千元）	2017年（人民幣千元）	2018年3月（人民幣千元）
收益	3,521,879	3,821,728	4,840,396	1,355,679
毛利	698,214	827,799	768,597	261,983
除稅前溢利	296,125	346,182	210,018	125,360
年/期内溢利	163,144	291,206	173,572	108,359
市盈率（倍）	20.1 – 25.6	11.3 – 14.3	18.9 – 24.1	7.6 – 9.6