20170123-申万宏源-纺织服装行业周报_业绩为王_继续看好处在资本风口的健身行业_13页_811kb

纺织服装行业周报总结（2017年1月23日）

核心内容

2017年1月16日至23日期间，纺织服装行业整体表现弱于市场，板块指数下跌2.67%，其中纺织制造指数下跌3.52%，服装家纺指数下跌2.11%。尽管部分个股表现较好，如金发拉比、美欣达等，但多数个股表现疲软，如摩登大道、搜于特等跌幅较大。行业整体复苏仍需时间，但部分优质企业表现突出，尤其是健身行业受到资本青睐，值得关注。

主要观点

• 行业复苏缓慢：纺服行业整体仍处于复苏阶段，业绩增长成为关键。
• 健身行业前景可期：健身行业正受到资本重视，具备较大发展潜力，但行业供给端仍存在缺口，集中度较低，需进一步优化内容和服务体系。
• 重点推荐标的：
  • 高成长：跨境通
  • 传统白马：海澜之家、歌力思
  • 次新股：太平鸟、开润股份、比音勒芬

关键信息

2016年12月及全年消费数据

• 12月：社会消费品零售总额为3.18万亿元，同比增长10.9%。其中，服装鞋帽、针纺织品零售额1629亿元，同比增长7.1%；化妆品零售总额227亿元，同比增长11%。
• 全年：社会消费品零售总额332,316亿元，同比增长10.4%。限额以上单位消费品零售额增长8.1%。

公司动态

上海家化

• 2016年营收53亿元，同比下降9.34%；归母净利润2.26亿元，同比下降90%。
• 2017年组织架构调整，撤销四大事业部，由品牌驱动转向渠道创新。
• 预计2017年销售收入将继续承压，下调16-18年EPS为0.34 / 0.52 / 0.70元，对应PE为76/50/37倍，维持中性评级。

开润股份

• 与小米合作成立两家合资公司，中短期合作，长期有望独立。
• 2016年业绩增长主要得益于母公司行业沉淀和高效管理。
• 2017年将重点提升硕米业绩，拓展线下与海外渠道。

跨境通

• 服装站业务17Q1转好，计划进行免费流量推广。
• 预计17年服装和电子站收入增长100%以上。
• 为子公司环球易购提供3亿元综合授信担保，剥离裤装销售至山西百圆。

嘉欣丝绸

• 16年归母净利润修正为0.88-1.11亿元，同比增长50%-90%。
• 受益于人民币贬值、工厂智能化、自有品牌提升、旧厂区拆迁补偿等。

探路者

• 2016年营收29亿元，同比下降23.7%；归母净利2亿元，同比下降23.3%。
• 业绩下滑原因包括零售消费低迷、用户服务投入增加、旅行服务转型不力。

商赢环球

• 拟进行重大资产重组，停牌不超30日。
• 投资恒昆体育20%股权，切入马拉松及群众体育赛事运营。
• 投资商赢健身房连锁及APP项目，进入体育健身领域。

歌力思

• 对340名员工进行股权激励，共1148万股，授予价格15.39元/股，锁定期12/24个月，有效期36个月。

行业新闻

• 亚马逊中国本土化战略：推出Prime会员服务，实现跨境免费配送，提升用户体验。
• 亚马逊海外购扩展：新增英国站点商品，实现多元站点布局。
• 消费者趋势：跨境网购人群年轻化，品质与价格成为关注重点。

行业基础数据

• 棉花价格：1月20日，国内328级现货价格15776元/吨，环比下降0.08%；郑棉期货主力合约价格15335元/吨，环比上涨1.1%。
• 估值比较：各子行业如男装、休闲、电商等均有不同表现，部分公司如海澜之家、歌力思被推荐为买入或增持。

重要公告与事件

• 股东大会召开：包括七匹狼、美邦服饰、星期六、朗姿股份、开润股份等公司将在2017年1月23日前召开股东大会。
• 非流通股解禁：贵人鸟、海澜之家、中银绒业等公司非流通股将在2017年解禁，部分解禁后流通A股占比显著上升。

投资评级说明

• 本报告采用相对评级体系，以沪深300指数为基准，定义如下：

  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%-20%
  • 中性：相对市场-5%至+5%
  • 减持：相对弱于市场5%以下

• 行业评级：

  • 看好：行业超越市场
  • 中性：行业与市场持平
  • 看淡：行业弱于市场

总结

纺织服装行业在2017年初仍面临一定的压力，但部分优质企业表现突出，尤其是健身行业被资本看好，有望成为新的增长点。建议关注业绩能兑现的公司，如跨境通、海澜之家、歌力思等，同时注意市场整体表现及个股风险。投资者应结合自身情况，审慎决策，关注公司动态及行业趋势。