20210823-天风证券-九丰能源-605090.SH-2021H1点评_业绩符合预期_重点关注LNG终端客户拓展_3页_676kb

九丰能源（605090）2021年H1总结

核心内容

九丰能源在2021年上半年实现业绩符合预期，公司整体表现稳健。营业收入为66亿元，同比增长75%，归母净利润为3.97亿元，同比增长13%，扣非净利润为4.39亿元，同比增长37%。公司拟派发每10股1.793元的股利，显示其对股东回报的重视。

主要观点

LNG业务表现

• 行业背景：国内天然气表观消费量同比增长16%，LNG进口量增长26%。LNG价格在国内外均大幅上涨，国内现货价格达到5600元/吨，海外JKM价格达到15美元/百万英热，处于夏季高位。
• 客户拓展：公司LNG客户主要为大型综合能源集团及工业直供客户，管道天然气客户以电厂和城市燃气为主。公司在金属制造和化工行业积极推进供气业务。
• 利润贡献：转口贸易子公司新加坡碳氢公司上半年净利润为1.87亿元，较2020全年增长显著。

LPG业务进展

• 行业趋势：2021年上半年国内LPG进口量同比增长33.33%，主要由于化工原料需求增长，尤其是PDH装置投产带来的丙烷需求增加。
• 公司表现：主营LPG业务的子公司东九能源上半年净利润为6634万元，较2020全年有所下滑。

关键信息

• 盈利预测：维持公司2021/2022/2023年归母净利润预测分别为9.3亿、11.4亿、13.1亿元。

• 投资评级：维持“增持”评级。

• 财务数据：

  • 营业收入：预计2021年为105.24亿元，同比增长18.07%；2022年为125.38亿元，同比增长19.13%；2023年为147.26亿元，同比增长17.46%。
  • 净利润：预计2021年为9.27亿元，同比增长20.81%；2022年为11.35亿元，同比增长22.40%；2023年为13.15亿元，同比增长15.80%。
  • 每股收益（EPS）：预计2021年为2.09元，2022年为2.56元，2023年为2.97元。
  • 市盈率（P/E）：预计2021年为15.56倍，2022年为12.71倍，2023年为10.98倍。
  • 市净率（P/B）：预计2021年为3.81倍，2022年为2.93倍，2023年为2.32倍。
  • 市销率（P/S）：预计2021年为1.37倍，2022年为1.15倍，2023年为0.98倍。
  • EV/EBITDA：预计2021年为2.74倍，2022年为8.03倍，2023年为-0.44倍（可能存在数据异常）。

• 资产负债情况：

  • 资产负债率：2021年为86.18%，2022年为74.54%，2023年为80.63%，显示公司负债水平较高。
  • 净负债率：2021年为-280.32%，2022年为-51.25%，2023年为-237.51%，表明公司资本结构有较大调整。

• 现金流：

  • 经营活动现金流：2021年预计为10,370.49万元，2022年预计为-8,443.27万元，2023年预计为12,797.89万元。
  • 投资活动现金流：2021年预计为-36.27万元，2022年预计为-54.85万元，2023年预计为-12.63万元。
  • 筹资活动现金流：2021年预计为13,654.52万元，2022年预计为-54.49万元，2023年预计为-38.24万元。

• 财务比率：

  • 毛利率：2021年为14.92%，保持相对稳定。
  • 净利率：2021年为8.81%，2022年为9.05%，2023年为8.93%。
  • ROE：2021年为24.52%，2022年为23.08%，2023年为21.09%。
  • ROIC：2021年为47.12%，2022年为-16.47%，2023年为55.98%。

风险提示

• LNG下游客户拓展速度不及预期。
• 四季度LNG国内价格可能低于预期。
• 海外LNG现货价格持续上涨可能对业务造成压力。

股价走势

• 股价走势图已提供，但未包含具体数据。
• 当前价格为32.58元，目标价格未明确。

基本数据

• A股总股本：442.97百万股。
• 流通A股股本：82.97百万股。
• A股总市值：14,431.96百万元。
• 流通A股市值：2,703.16百万元。
• 每股净资产：12.62元。
• 资产负债率：27.68%。
• 一年内最高/最低价：49.78元/26.50元。

分析师声明

• 报告观点反映了分析师的个人看法。
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一般声明

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特别声明

• 天风证券可能持有或交易报告中提及的公司证券。
• 报告可能引发利益冲突，投资者应独立评估。

投资评级声明

• 股票投资评级：6个月内相对沪深300指数的涨跌幅。
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。
• 行业投资评级：6个月内相对沪深300指数的涨跌幅。
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上。
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%。
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下。

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