20250828-东吴证券-巨人网络-002558.SZ-2025年半年报点评_业绩符合预期_玩法创新突破_关注业绩弹性释放_3页_366kb

巨人网络2025年半年报分析与展望

业绩表现

报告期内，公司实现营收16.62亿元，同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元，同比增长8.27%，但扣非净利润下降8.79%。其中Q2单季营收、净利润及扣非净利润分别同比增长28.42%、17.49%、22.62%，业绩符合预期。

新增长点：《超自然》游戏

• 强劲表现：新游《超自然行动组》2025年初上线，Q2用户规模及流水环比显著增长，7月同时在线人数突破100万，iOS畅销榜排名最高至第4名。
• 利润释放预期：因采用收入递延确认机制，单季度利润贡献有限；但预计Q3后递延收入逐步释放，并叠加宣发、流量等多重利好，将显著提升业绩弹性，形成“戴维斯双击”。

新游储备与AI创新

• 新游进展：储备游戏包括《名将杀》《五千年》《口袋斗蛐蛐》等，其中《名将杀》已开启付费测试，关注后续上线表现。
• AI布局：在《太空杀》中试点“AI推理小剧场”“残局对决”等新玩法，联合主流大模型打造“多用户与AI智能体混合对抗”机制，优化产品交互模式。

盈利预测与评级

预计2025-2027年EPS分别为1.17元、1.74元、1.90元，对应PE为26倍、18倍、16倍。基于《超自然》的游戏爆发和AI创新的协同效应，维持“买入”评级。

风险提示

• 老游戏流水不及预期、新游上线表现不佳、行业监管政策变化等风险需警惕。

核心结论

公司基本面稳健，新游《超自然》有望成为下一个增长引擎，结合AI创新玩法推进长线产品布局，预计将推动业绩与估值双提升。