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东吴证券晨会纪要（2025年8月28日）

宏观策略：特朗普罢免美联储理事库克，动摇联储独立性

• 核心观点：
  特朗普总统以涉嫌抵押贷款欺诈为由罢免美联储理事库克，这是美联储1913年成立以来首次由总统直接解雇理事。此举标志着美联储独立性面临严峻挑战，未来或有更多“特朗普派”理事上任，推高降息预期，但加剧对美元信用与黄金价格的担忧。
• 市场影响：
  • 美元指数下行、黄金价格上涨。
  • 长端美债利率上行，反映市场对美联储政策逐步转向鸽派的预期。
  • 法律争议尚未解决（库克或诉至最高法院），但特朗普已提名米兰接任，若参议院批准，联储投票权或超半数控制在总统阵营手中。

**固收金工：”

• 转债市场分歧加剧

  • 市场偏好高价标的，但高估值压制资金。
  • 建议配置ETF、关注银行、基建等低估值板块。
  • 权益“慢牛”驱动下，转债拐点时点取决于市场反弹强度。

• 绿色/二级资本债动态

  • 绿色债券成交量下降，折价成交占主导。
  • 二级资本债利率上行，溢价率收敛。
  • 风险点：货币政策收紧、价格波动、流动性风险。

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联系方式：朱国广 (zhu.gg@dwzq.com.cn)，李勇、周尔双等多位分析师覆盖多个细分领域。

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