20240526-天风证券-恒瑞医药-600276.SH-2023年收入重回正增长_创新药板块收入持续增长_3页_746kb

德信药業（600276）投資評級報告

基本資訊

• 行業: 化學製藥
• 投資等級: 6個月內買入
• 當前股價: 4244元
• 目標價: N/A（原文未提供）
• 分析師: 杨松、曹文清

公司簡介與績效摘要

• 2023年財務表現：

  • 總收入達 22820 億元，同比增長 73%
  • 归母淨利潤達 4302 億元，同比增長 101%
  • 扣除非經常性損益後淨利潤達 4141 億元，增長 215%

• 2024 年第一季度財務表現：

  • 總收入 5998 億元，增长 92%
  • 归母淨利潤 1369 億元，增长 105%
  • 扣除非經常性損益後淨利潤 144 億元，增长 181%

創新藥發展動能

• 創新藥收入高速增长：2023年創新藥收入达 10637 億元，同比增长 2210%

• 股權激励目标兑现良好：2022至2024年连续两年100%完成激励指标

• 未來三年目標规划：

  • 2024年累计目标 130亿元，增长率约22%
  • 2025年累计目标 295亿元，增长率约49%
  • 2026年累计目标 503亿元，增长率约53%

• 重點創新藥物：

  • 2024年有望上市的新藥包括：SHR8058、SHR8028、夫那奇珠單抗、艾玛昔替尼、瑞卡西单抗
  • 已獲快速通道認證（BTD）的SHR-A1811涉及腫瘤多種適應症

夠研發展进展

• 完成 GLP-1/GIP 雙靶點藥物 HRS953 的二期临床入组，进展迅速
• 多个III期临床項目針對乳腺癌、非小细胞肺癌、結直肠癌、胃癌等适应症，有望2024年提交上市申请
• 在脂质代谢以及ADC药物领域取得重要进展

盈利預測與評級

• 收入预測：
  • 2024年收入预估 25946 亿元
  • 2025年收入预估 30072 亿元
  • 2026年收入预估 35280 亿元
• 淨利潤預測：
  • 2024年 5302 亿元
  • 2025年 調降至 6000 亿元（原预估 6427 亿元）
  • 2026年 7006 亿元

维持“买入”評級，目標價隐含有較高成長空間。

風險提示

• 研发进度不及预期
• 上市藥物價格降幅超预期
• 商业化竞争风险
• 现有任何财报則需更新信息披露

資金流動與財務評判

• 毛利率约84%，净利率约19%
• 市盈率（PE） 介於69~642倍，反映市場對未來增長的高预期
• 市净率（PB） 在6~7之間
• 高度槓桿運作，但核心資產估值仍具吸引力

以上內容言簡意賅，涵蓋德信藥業近年业绩與未来发展重点，供投資人参考。