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豆粕与大豆市场分析报告（2025年6月12日）

一、豆粕核心观点

1. 基本面

• 美豆冲高回落，6月美农报告偏空且技术性震荡，短期千点关口震荡；国内豆粕受进口大豆到港增多及现货价格弱势影响，短期回归区间震荡。中性。

2. 基差与库存

• 基差贴水（华东2850，基差-197）；油厂库存3825万吨，环比大幅增加2836%，同比减少6519%。利多/利空。

3. 盘面与持仓

• 价格在20日均线上方，主力多单减少但资金流入，盘面偏多。区间震荡：3000-3060。

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二、大豆核心观点

1. 基本面

• 美豆种植天气存支撑，但南美大豆丰产及进口大豆到港高峰压制反弹空间。中性。

2. 基差与库存

• 基差贴水（现货4160，基差-3）；油厂大豆库存环比增47%。利空/中性。

3. 盘面与持仓

• 价格20日均线下方，主力空单增加，盘面偏空。区间震荡：4100-4200。

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三、关键因素分析

利多因素：

• 进口大豆通关缓慢、国内豆厂库存低位；
• 美洲天气存扰动支撑美豆底部；
• 国产大豆性价比优势及政策关税谈判短期缓和。

利空因素：

• 巴西大豆丰产预期、进口量回升至高位；
• 国产大豆增产压制远期需求；
• 现货贴水扩大及库存阶段性增加。

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四、主要风险点

1. 下行风险：美豆种植天气良好压制价格；巴西大豆收割超预期；中国采购巴西大豆增加。
2. 上行风险：美国天气干旱加剧；国产大豆需求改善超预期；中美关税谈判突破。

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五、市场展望

• 豆粕M2509：短期区间震荡，关注3000支撑与3060压力；中长期需等待南美产量最终确认及中美协议落地。
• 豆一A2509：区间4100-4200，现货成本支撑存维持空间，但进口大豆冲击压力增大；关注国产大豆增产及库存变化。

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