20160417-安信证券-物流专题报告：菜鸟物流启动上市，专业化分工引领未来_1mb

报告摘要

本报告聚焦于物流行业的专业化分工趋势，重点分析了菜鸟物流启动上市对行业的影响，以及快递和物流行业的增长动力。同时，对新三板中的物流行业公司进行了深入分析，探讨了其业务模式、核心优势及发展潜力。

行业现状：中国快递业务规模世界第一，2008年至2015年快递业务量年均复合增长率达 $43.9%$，2015年快递业务收入接近2800亿元，年复合增长率 $31.4%$。
增长动力：
- 移动电商渗透率提升：2016年1月移动电商用户达4.12亿，同比增长 $25%$。
- 跨境电商兴起：预计2020年跨境电子商务交易总额将达1万亿元，复合年增长率 $30%$。
电商与快递关系：
- 快递是电商发展的关键支撑，支撑电商交易的完成。
- 电商模式不同，对快递需求模式也不同，B2C模式对快递服务依赖更强。
菜鸟网络：
- 由阿里巴巴等多方联合组建，已完成首轮融资，估值达500亿元。
- 建设“中国智能物流骨干网”，目标实现全国24小时送达。
- 业务范围涵盖仓配网络、跨境网络、快递服务平台、农村物流、物流云、菜鸟裹裹和菜鸟驿站。

行业分类：物流行业包括电商、医药、汽车、冷链等多个细分领域，其中与居民消费相关的物流市场增长迅速。
冷链物流：
- 生鲜电商发展迅速，2015年交易规模达560亿元，预计2018年将达1283亿元。
- 中国冷链物流发展滞后，2014年公路冷藏车保有量仅为7.6万辆，而美国为25万辆，日本为15万辆。
- 冷链物流对产品运输提出高要求，如时效、温控、安全性等。
消费品物流：
- 服务于日常消费，需求稳定增长。
- 特点为小批量、多品种、高频率、高要求。
- 汽车和石油制品物流体系相对封闭，食品和服装物流则竞争激烈。
化工物流：
- 危险品物流具有高要求和专业性，需严格遵守运输和仓储规则。
- 公司需具备特殊资质，运输管理复杂且严格。

海格物流（430377.OC）：
- 提供零售物流、合同物流、口岸运输等服务，专注于第一公里物流。
- 公司拥有先进的物流管理系统，如TMS、WMS等。
- 2015年营收同比增长率 $-14.09%$，净利润 $303.41$ 万元。
泛远国际（835110.OC）：
- 提供国际货代、快递、跨境电商物流等服务。
- 拥有强大的国际代理网络和先进的信息系统。
- 2015年营收同比增长率 $28.05%$，净利润 $594.71$ 万元。
小田冷链（833497.OC）：
- 专注于城市终端冷链配送，服务大型商超和食品企业。
- 2015年营收同比增长率 $57.81%$，净利润 $982.01$ 万元。
天图物流（835106.OC）：
- 提供电商物流一体化服务，涵盖仓储、配送、逆向物流等。
- 2015年营收同比增长率 $95.14%$，净利润 $1038.08$ 万元。
春风物流（835180.OC）：
- 专注服装物流，提供铺货、调拨、逆向物流等服务。
- 2015年营收同比增长率 $23.62%$，净利润 $1722.67$ 元。
京博物流（834616.OC）：
- 专注于危险化学品物流，具备多式联运能力。
- 2015年营收同比增长率未明确，净利润 $4880.76$ 万元。