20230903-天风证券-上市公司中报梳理_从中报看行业信用状态_30页_4mb

固定收益专题：上市公司中报信用状态分析

一、上市公司中报整体表现

2023年上半年，上市公司业绩表现分化，营收下滑占比42.1%（高于2022年），净利润下滑占比48.3%（低于2022年）。消费相关行业（如食品饮料、社会服务、汽车）受益于政策优化与促消费措施，盈利能力改善；地产、建筑装饰、采掘等行业受需求疲弱与政策拖累承压。

二、重点行业财务分析

利润与收入分化

• 钢铁、有色、化工、建筑材料：盈利空间受挤压，归母净利润下滑超半数企业。
• 房地产：销售下滑、结算延迟及促销侵蚀利润是主要压力源。
• 建筑装饰：受地产拖累，新订单收缩；光伏等新业务部分抵消压力。
• 采掘：高库存叠加价格下行，多数公司业绩下滑。

资产负债与偿债能力

• 上市公司整体资产负债率下降，民营企业改善更显著。
• 经营现金流改善，但主要行业ROE普遍回落。

三、信用评级与一级市场动态

信用评级调整

• 本周跟踪评级：3家发行人下调评级（电解铝、旅游集团、广电公司），无上调。

一级市场发行情况

• 发行规模：总发行量环比下降，净融资额小幅正增长。
• 发行利率：交易商协会指导利率普遍上调，短融、中票利率上升。

四、二级市场表现

1. 收益率：信用债整体上行，信用利差部分扩大。
2. 金融债：银行债收益率多数上行，信用利差缩小。
3. 交易所市场：成交活跃度下降，净价变动分化。

五、风险提示

• 宏观风险：地产低迷、内需不足、外需疲弱。
• 信用风险：行业景气度背离、上市公司资质与发债主体偏离。

报告强调疫后经济修复初期，行业分化持续，信用风险需重点监控。