20230903-华鑫证券-策略周观点_盈利触底_关注业绩改善的TMT_中游制造_出行链_地产链_28页

A股2023年中报分析及下周投资策略

核心要点

1. 盈利触底反弹：A股中报整体盈利承压，全A非金融归母净利增速-95%，但环比明显改善。社服、汽车、交运等板块表现较好。
2. 政策预期修正：受美国经济下修及国内政策加码影响，市场乐观情绪逐步恢复，超跌反弹持续。
3. 结构性机会：建议关注政策博弈的金融地产链（非银、银行、家电、轻工、建材）和超跌成长股（TMT、中游制造）。

归母净利润分析

• 盈利底部探明：全A非金融归母净利同比-95%，但科创板、创业板环比改善。
• 行业分化：社服、汽车、交运等板块表现优异，通信等TMT领域值得关注。
• ROE表现：稳定板块ROE明显改善，消费、金融板块保持稳定。

营收与ROE

• 营收增速下行：全A营收同比26%，周期板块表现疲软。
• ROE相对稳定：非金融板块ROE小幅上行，消费板块优势突出。

市场表现

• 情绪回暖：日均成交额破9400亿元，恐慌指数显著下行。
• 交易活跃：融资余额回升，杠杆交易占比接近历史均值。

下周展望

• 关注数据：9月7日出口数据、9月9日中国CPI/PPI。
• 重点关注：金融地产链、超跌成长股（计算机、传媒、通信、电子等）。

风险提示

• 政策不及预期、地缘政治扰动、个股业绩调整等风险需警惕。