20190714-光大证券-交通运输行业周报：上半年民航客运平稳增长，暑运局部供需矛盾凸显_6页_949kb

上半年民航客运平稳增长，暑运局部供需矛盾凸显

核心内容

2019年上半年，中国民航客运保持平稳增长，货运则出现负增长。民航总局数据显示，上半年民航全行业完成运输总周转量627.6亿吨公里，同比增长7.4%；旅客运输量达3.2亿人次，同比增长8.5%。然而，航空货运市场表现不佳，上半年货邮运输量同比下降1.3%。

6月民航运输总周转量为105.6亿吨公里，同比增长7.3%；旅客运输量为5339.7万人，同比增长8.1%。上半年航班总量增长7%，全国航班正常率达80.35%，同比提高0.83个百分点。此外，上半年民航完成投资约430亿元，同比增长25%，完成全年投资任务的50.6%，为“十三五”以来增速最快时期。

主要观点

• 客运增长平稳：上半年航空客运需求保持增长，显示出行需求具有一定“刚性”，预计下半年仍可维持平稳增长。
• 货运负增长：航空货运市场受多种因素影响，出现同比下降，需关注其复苏前景。
• 737MAX复飞受阻：由于美国FAA发现新安全隐患，波音尚未完成737MAX的认证试飞，导致国内航司停飞该机型并暂停引进，可能影响暑运市场供给。
• 暑运局部供需矛盾：预计暑运期间部分市场会出现供需紧张，导致机票价格上涨，但整体航司收入影响有限。
• 行业评级：维持交通运输行业“增持”评级，推荐中国国航、东方航空、南方航空等收入成本弹性较大的公司。

关键信息

数据回顾

• 上半年民航客运增长8.5%，货运下降1.3%。
• 上半年航班总量增长7%，航班正常率80.35%。
• 上半年民航完成投资430亿元，同比增长25%，完成全年任务的50.6%。

737MAX复飞进展

• 美国FAA发现新安全隐患，波音尚未完成认证试飞。
• 联合航空、美西南航空将停飞时间延长至四季度。
• 预计波音三季度无法在美国实现737MAX复飞。
• 国内航司已停飞737MAX，运力调减可能影响暑运市场供给。

行业动态

• 波音与空客交付对比：空客2019年上半年交付量达389架，同比增长28%，创8年来新高；波音交付量为239架，同比下降37%。
• 空客A380机翼裂缝问题：多架A380机翼检测出裂缝，空客表示适航性未受影响，并已制定检查和维修方案。
• 上海民航高质量发展：上海与中国民航局签署战略协议，推进空域容量扩容和航班时刻供给优化。
• 民航局新规：发布《公共航空运输旅客服务管理规定(征求意见稿)》，规范互联网机票销售中的“搭售”行为，保护旅客权益。

航运数据

• 波罗的海干散货指数周涨幅7.18%。
• 波罗的海原油油轮运价指数周跌幅3.38%。
• 中国沿海干散货运价指数周跌幅3.46%。
• 中国沿海集装箱运价指数周跌幅0.13%。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，预计下半年需求平稳增长。
• 推荐公司：中国国航、东方航空、南方航空，因其收入成本弹性较大，有望受益于暑运旺季。

风险分析

• 宏观经济下滑：可能影响航空出行需求。
• 中美贸易摩擦：导致人民币汇率波动，影响行业盈利。
• 原油价格上涨：增加航空运营成本，影响利润空间。

公司评级体系

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