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腾讯系入股海澜，线下服装优质龙头稀缺性凸显，板块性戴维斯双击请重视

核心内容概述

腾讯系近期入股海澜之家并拟成立百亿级别产业投资基金，同时与步步高签署战略合作框架协议，标志着其在服装和零售领域的线下布局加速。此举凸显了线下消费龙头在阿里、腾讯新零售战略中的重要地位。在宏观经济向好、渠道调整到位、冷冬及春节较晚等多重利好下，品牌服饰龙头表现亮眼，有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。

主要观点

1. 腾讯布局线下消费龙头
   腾讯入股海澜之家，认可其品牌力、渠道力和运营管理能力。腾讯与阿里在零售领域持续布局，通过线上线下融合提升零售企业销售机会，同时利用自身流量优势为线下渠道赋能。

2. 品牌服饰龙头表现突出
   17Q4以来，品牌服饰龙头受益于多重利好，业绩和估值均有提升。森马服饰、海澜之家、富安娜、太平鸟、歌力思等表现尤为亮眼，涨幅居前。

3. 投资主线明确

   • 品牌服装投资主线：看好海澜之家、森马服饰、富安娜、太平鸟、歌力思等具备品牌力和渠道力的龙头。
   • 新模式提效主线：推荐开润股份、南极电商、跨境通等具备新零售能力的高增长企业。
   • 优质制造投资主线：关注华孚时尚、江苏国泰、鲁泰A等具有竞争优势的制造企业。

关键信息

1. 优质品牌服饰龙头推荐

• 海澜之家：终端门店超5000家，类直营模式管理高效，2017年净利润33.5亿元，PE为15X，预计2018年净利润37.2亿元，PE为14X。
• 森马服饰：线下渠道持续优化，电商GMV超50亿元，预计2018年净利润16.1亿元，PE为16X。
• 富安娜：线下门店2000家，线上业务增速接近50%，预计2018年净利润6.0亿元，PE为15X。
• 太平鸟：渠道结构优化，预计2018年净利润6.68亿元，PE为20X。
• 九牧王：线下渠道精简后单店收入和平效提升，预计2018年净利润5.4亿元，PE为16X。
• 中国利郎：主品牌深耕三四线市场，电商发展起步，预计2018年净利润7.3亿元，PE为10X。
• 七匹狼：线上业务增长迅猛，预计2018年净利润3.4亿元，PE为19X。

2. 男装与家纺行业推荐

• 男装行业：九牧王、中国利郎、七匹狼等龙头具备较强渠道优势和估值吸引力。
• 家纺行业：富安娜、罗莱生活、水星家纺等具备较强线上增长潜力及渠道资源。

3. 纺织服装板块表现

• 开年以来，品牌服饰龙头表现强劲，森马服饰涨幅24.7%，海澜之家涨幅17.9%。
• 12月零售数据表现良好，50家大型零售企业服装类销售同比增长3.3%。
• 12月出口数据中，纺织纱线增长强劲，反映制造业景气度提升。

4. 行业趋势与利好因素

• 宏观经济向好：2017年GDP增长稳中有升，克强指数表现优于2016年。
• 渠道调整完成：各品牌门店数量稳定，库存管理改善，周转效率提升。
• 季节性利好：17年冷冬和18年春节较晚，利好零售销售。
• 提效改革：品牌龙头通过优化供应链、渠道管理及产品设计，提升经营效率。

5. 风险提示

• 宏观经济放缓：可能导致终端消费疲软。
• 原材料价格波动：棉价及汇率波动可能影响企业成本。

重要公告与行业动态

5.1 纺织制造

• 浔兴股份：因筹划重大资产重组停牌。
• 维科控股：控股股东计划增持股份。
• 新野纺织：因筹划资产收购停牌。
• 航民股份：股东减持股份。

5.2 服装家纺

• 太平鸟：高管更替及增资入股太平鸟巢艺术文化传播有限公司。
• 海澜之家：复牌公告，接受腾讯系战略投资。
• 比音勒芬：股东减持股份。
• 拉夏贝尔：增资子公司。
• 汇洁股份：完成对外投资。
• 柏堡龙：股东增持股份。
• 中潜股份：第二大股东计划增持股份。
• 红豆股份：2017年净利润预增279%。
• 浪莎股份：2017年业绩预增55.73%至74.30%。

6.1 行业新闻回顾

• 纺织机械进口税收政策调整。
• 荷兰快时尚C&A在成都开设全国首家独立童装店。

6.2 股东大会

• 多家公司召开2018年第一次临时股东大会，涉及会议安排、地点及时间等信息。

总结

腾讯系对海澜之家的战略入股，进一步凸显了线下服装龙头的稀缺性。在宏观经济向好、渠道调整完成、季节性利好及提效改革等多重因素推动下，品牌服饰龙头有望迎来业绩与估值的双重提升。推荐关注具备品牌力、渠道力及高增长潜力的龙头企业，如海澜之家、森马服饰、富安娜、太平鸟、九牧王、中国利郎、七匹狼等。同时，高增长新模式及优质制造企业亦具备投资价值，如开润股份、南极电商、跨境通、华孚时尚、江苏国泰、鲁泰A等。需关注宏观经济放缓及原材料价格波动等风险。