> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新湖期货“黑金汇”-黑色周度观点总结 ## 核心内容 本周黑色板块整体震荡下行，主要品种包括焦煤、铁矿、螺纹钢和热卷。市场情绪受中美会晤及政策预期影响有所回落，同时供需矛盾不明显，基本面仍以弱平衡为主。策略上建议采取“09多焦煤空铁矿”的中线操作思路。 ## 主要观点 ### 1. **焦煤与铁矿** - **焦煤**：受动力煤保供政策预期影响，价格进入高位滞涨期，带动黑色板块整体情绪回落。尽管钢厂盈利改善、铁水产量回升，但蒙煤价格小幅回落，山西煤表现坚挺，整体库存累库，价格短期承压。 - **铁矿**：主力合约周度跌幅0.61%，现货成交偏弱，基差处于同期低点，盘面对标现货偏高估。5-6月供应增量预期强于需求，港口库存或止降转增，中期存在利空驱动，建议观望为主，等待利空发酵后再逐步转向逢高沽空。 ### 2. **螺纹钢与热卷** - 螺纹钢2610合约周跌幅0.95%，热卷2610合约周跌幅0.78%。成材供需双增，库存去化幅度扩大，但需求旺季接近尾声，出口接单量连续两周下降，存在中期需求隐忧。 - 10合约卷螺差持续在200元上方波动，现货价格跌势缓和，钢材基差小幅走强，但整体仍偏弱震荡。 ### 3. **铁合金** - **锰硅**：开工率微调，成本惯性回落，价格受需求疲弱与显性库存高筑压制，短期震荡蓄势，中期仍偏弱。 - **硅铁**：开工率与产量双双回落，下游金属镁利润收窄，钢材淡季临近，需求支撑不足，价格偏弱震荡。 ### 4. **动力煤** - 市场情绪回落，产地价格趋稳，港口指数企稳。近期进口煤到港量回升，但同比仍偏低。预计迎峰度夏前煤价仍有上涨空间，但涨幅有限，850电厂盈亏平衡线阻力增加。 - 供需格局仍以弱平衡为主，建议关注政策面及海外供给变化。 ### 5. **玻璃** - 现货价格窄幅波动，产量及日熔有所提升，但库存压力高企，终端需求不佳，压制价格。 - 中期来看，成本支撑重心上移，但基本面仍处震荡磨底阶段，建议把握节奏，不过分追高。 ### 6. **纯碱** - 现货价格窄幅波动，碱厂检修逐渐兑现，周产量大幅下滑，库存整体累库。 - 基本面仍维持高产量高库存的过剩状态，短期供应端扰动较大，中期存在估值修复需求，但长期建议空配，等待反弹后沽空。 ### 7. **原木** - 现货价格维持平稳，外盘报价高位维持，进口成本端支撑仍存。 - 国内出货延续下滑趋势，库存继续累库，尤其江苏港口累库最多。整体出货意愿不强，价格或将维持区间震荡。 ## 关键信息 | 品种 | 周度价格走势 | 库存变化 | 基本面分析 | 建议策略 | |------|--------------|----------|------------|----------| | 焦煤 | 震荡回调 | 总库存累库，中下游库存回升 | 供需双强，无明显矛盾 | 多焦煤 | | 铁矿 | 高位小幅回落 | 港口库存微降，钢厂库存持稳 | 供需双强，库存拐点早于往年 | 空铁矿 | | 螺纹钢 | 周跌幅0.95% | 库存去化扩大 | 需求旺季收尾，出口接单走弱 | 震荡盘整 | | 热卷 | 周跌幅0.78% | 库存去化扩大 | 需求偏强但中期隐忧 | 震荡盘整 | | 锰硅 | 震荡蓄势 | 库存微调，显性库存高位 | 成本回落，需求疲弱 | 短期震荡 | | 硅铁 | 偏弱震荡 | 60家样本厂家库存增加 | 需求支撑不足，利润走缩 | 偏弱震荡 | | 动力煤 | 短期趋稳 | 港口库存回升至高位 | 迎峰度夏需求乐观，政策支撑 | 区间震荡 | | 玻璃 | 窄幅波动 | 玻璃厂库库存去库 | 库存压力大，终端需求弱 | 磨底震荡 | | 纯碱 | 窄幅波动 | 厂库及交割库库存累库 | 高产量高库存，过剩局面 | 空配等待反弹 | | 原木 | 现货价格平稳 | 港口库存累库 | 成本支撑仍存，出货疲弱 | 区间震荡 | ## 结论 黑色板块整体进入震荡盘整期，短期内多头情绪减弱，焦煤维持中期低多思路，铁矿则需等待利空驱动后逐步转向逢高沽空。螺纹、热卷等成材品种需求旺季接近尾声，出口接单走弱，中期需求隐忧显现。铁合金、动力煤、玻璃、纯碱及原木等品种均呈现震荡格局，需关注库存变化、政策动向及需求承接力度。