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新湖期货“黑金汇”-黑色周度观点总结

核心内容

本周黑色板块整体震荡下行，主要品种包括焦煤、铁矿、螺纹钢和热卷。市场情绪受中美会晤及政策预期影响有所回落，同时供需矛盾不明显，基本面仍以弱平衡为主。策略上建议采取“09多焦煤空铁矿”的中线操作思路。

主要观点

1. 焦煤与铁矿

• 焦煤：受动力煤保供政策预期影响，价格进入高位滞涨期，带动黑色板块整体情绪回落。尽管钢厂盈利改善、铁水产量回升，但蒙煤价格小幅回落，山西煤表现坚挺，整体库存累库，价格短期承压。
• 铁矿：主力合约周度跌幅0.61%，现货成交偏弱，基差处于同期低点，盘面对标现货偏高估。5-6月供应增量预期强于需求，港口库存或止降转增，中期存在利空驱动，建议观望为主，等待利空发酵后再逐步转向逢高沽空。

2. 螺纹钢与热卷

• 螺纹钢2610合约周跌幅0.95%，热卷2610合约周跌幅0.78%。成材供需双增，库存去化幅度扩大，但需求旺季接近尾声，出口接单量连续两周下降，存在中期需求隐忧。
• 10合约卷螺差持续在200元上方波动，现货价格跌势缓和，钢材基差小幅走强，但整体仍偏弱震荡。

3. 铁合金

• 锰硅：开工率微调，成本惯性回落，价格受需求疲弱与显性库存高筑压制，短期震荡蓄势，中期仍偏弱。
• 硅铁：开工率与产量双双回落，下游金属镁利润收窄，钢材淡季临近，需求支撑不足，价格偏弱震荡。

4. 动力煤

• 市场情绪回落，产地价格趋稳，港口指数企稳。近期进口煤到港量回升，但同比仍偏低。预计迎峰度夏前煤价仍有上涨空间，但涨幅有限，850电厂盈亏平衡线阻力增加。
• 供需格局仍以弱平衡为主，建议关注政策面及海外供给变化。

5. 玻璃

• 现货价格窄幅波动，产量及日熔有所提升，但库存压力高企，终端需求不佳，压制价格。
• 中期来看，成本支撑重心上移，但基本面仍处震荡磨底阶段，建议把握节奏，不过分追高。

6. 纯碱

• 现货价格窄幅波动，碱厂检修逐渐兑现，周产量大幅下滑，库存整体累库。
• 基本面仍维持高产量高库存的过剩状态，短期供应端扰动较大，中期存在估值修复需求，但长期建议空配，等待反弹后沽空。

7. 原木

• 现货价格维持平稳，外盘报价高位维持，进口成本端支撑仍存。
• 国内出货延续下滑趋势，库存继续累库，尤其江苏港口累库最多。整体出货意愿不强，价格或将维持区间震荡。

关键信息

结论

黑色板块整体进入震荡盘整期，短期内多头情绪减弱，焦煤维持中期低多思路，铁矿则需等待利空驱动后逐步转向逢高沽空。螺纹、热卷等成材品种需求旺季接近尾声，出口接单走弱，中期需求隐忧显现。铁合金、动力煤、玻璃、纯碱及原木等品种均呈现震荡格局，需关注库存变化、政策动向及需求承接力度。