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新湖期货“能化汇”-能化周度观点总结

核心内容

本周能化期货市场整体呈现震荡走势，部分品种表现偏强，整体市场受宏观情绪和地缘政治影响较大。建议投资者关注天然橡胶、PX、瓶片、聚烯烃、乙二醇、纯苯、甲醇等品种，以中期逢低做多策略为主。

品种表现

市场分析

原油及化工品走势

• 原油：本周Brent、WTI及SC分别收于109.26美元/桶、105.42美元/桶及665.9元/桶，周度涨幅分别为7.87%、10.48%及6.08%。内盘仍偏弱，月差跟随单边变动，裂解价差偏强，汽油裂解表现更强。
• 化工品：整体进入去库通道，短期因需求负反馈和库存不低，价格震荡，但下方空间有限。中长期来看，霍尔木兹海峡封锁导致进口大幅减少，国内开工难以回升，供应端显著收缩，化工品将继续去库。

天然橡胶

• 本周天然橡胶冲高后回落，但基本面强，现实端和预期端均支持价格上涨。
• 现实端：下游轮胎行业需求景气度高，原料备货不足，库存流动性差。
• 预期端：全球天胶减产可能性大，泰国天胶超卖严重，国内远期货源减少。
• 建议：情绪平稳后逢低买入。

聚酯产业链

• PX：供应维持低位，需求端因聚酯负荷同比低位，原料价格上涨传导不畅，但5月预计有刚性支撑，库存加速去化。
• PTA：国内PTA负荷调整至67.6%，现货加工费336元/吨左右，加工费区间震荡。PTA延续去库格局，建议逢低买入。
• 乙二醇：供应维持低位，进口量缩减，港口库存去库，EG2606合约基差偏弱，但整体处于去库通道，预计5月库存加速去化。
• 短纤：供给端开工率回落，需求偏弱，库存增加，价格跟随成本波动，减产格局下利润有望修复。
• 瓶片：供给端短期难以大幅提升，需求维持偏好，库存处于低位，建议调整后逢低买入。
• 纯苯：供应低位，进口量预期偏低，需求端走弱，但实际缺口难以补足，中长期仍有上涨潜力。
• 苯乙烯：供应缩减幅度超预期，短期调整后有企稳迹象，但难以走出独立行情，大方向跟随板块。

聚烯烃分析

• 本周聚烯烃价格区间震荡，整体负荷环比下滑，同比维持偏低水平。
• 5月有较多装置计划检修，聚烯烃整体负荷维持同比低位。
• 中东局势反复，霍尔木兹海峡封锁持续，全球供应偏紧，但外需清淡，出口利润维持高位。
• 内外盘价差持续倒挂，进口成交清淡，预计二季度聚烯烃进口减量明显。
• PP现货价格强于PE，L-PP价差走弱。

动力煤

• 市场情绪回落，产地价格趋稳，港口指数企稳，部分贸易商报价松动。
• 前期远期货盘到货，进口煤到港量回升，但低于去年同期。
• 俄煤及印尼煤到港量环比回升，但俄煤仍低于去年同期。
• 奥煤到货量微幅下降，整体煤价短期趋稳，但厄尔尼诺预期及进口缺口下，迎峰度夏前煤价仍有上涨空间。

未来展望

策略建议

• 中期策略：逢低做多。
• 重点品种：天然橡胶、PX、瓶片、聚烯烃、乙二醇、纯苯、甲醇。

关键影响因素

• 地缘政治：霍尔木兹海峡封锁，美伊局势僵持。
• 宏观情绪：美国访华影响，前期利空预期落空，化工品相对偏强。
• 供需格局：供应端收缩，需求端疲软，但去库趋势持续。
• 政策预期：保供政策倾斜，迎峰度夏前需求乐观。

图表说明

原油与化工品价差

• PX-原油价差、PX-石脑油价差、PX-MX价差等图表显示PX价差走势，反映市场供需和价格预期。
• PTA-原油价差、PTA加工费、PTA开工率等图表用于分析PTA市场走势和利润变化。
• 乙二醇港口库存、煤制开工率、油制开工率等图表反映乙二醇的供需变化和库存去化情况。
• 苯乙烯非一体化利润、纯苯港口库存等图表提供对苯乙烯和纯苯市场动态的参考。

资料来源

• CCF、IFIND、新湖期货研究所、隆众资讯