> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新湖期货“金湖汇”-有色周度观点总结 ## 核心内容 本周有色金属价格整体呈现“冲高回落”的趋势，主要受宏观面因素影响，如美国通胀超预期、加息预期升温、美债收益率走强等。尽管部分品种因供给端扰动（如中东局势、硫磺短缺、矿企减产）而短期走强，但宏观不确定性压制了整体上涨动力。总体来看，短期价格受宏观面主导，但多数金属基本面仍具支撑，中期或延续强势。 --- ## 推荐关注品种 - **铜**：价格前期冲高后回落，但基本面良好，建议回调做多。 - **铝**：价格冲高回落，海外供应短缺支撑价格，建议回调后逢低做多。 - **锡**：价格冲高回落，供给端脆弱性仍存，但中长期重心上移。 - **锌**：价格受海外供给扰动支撑，短期波动大，建议关注多铝空铝合金套利机会。 - **铅**：基本面供需双弱，短期震荡调整为主。 - **镍/不锈钢**：价格回落，核心关注印尼硫磺紧缺是否解决，建议逢低建仓。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 铜 - **价格波动**：LME三月期铜价创阶段性新高后回落至1.35万美元/吨，COMEX铜库存创历史新高。 - **基本面**：全球铜矿供应面临2026年0增速，智利、刚果金湿法铜减产风险上升，国内消费韧性较强，库存去化。 - **操作建议**：回调提供逢低建仓机会，中期预计铜价延续强势。 ### 铝 - **价格波动**：伦铝冲高后回落，但整体上涨，沪铝跟随但表现弱于伦铝。 - **基本面**：海外供应短缺支撑价格，国内消费虽疲软但出口订单增加，库存逐步下降。 - **操作建议**：短期回调后逢低做多，关注多铝空铝合金套利机会。 ### 锡 - **价格波动**：伦锡冲高回落，沪锡同样冲高后大幅下挫。 - **基本面**：供给端恢复不及预期，废料短缺导致部分冶炼厂亏损，产量预期下降。 - **操作建议**：短期价格受宏观扰动，中长期重心上移，建议待宏观改善后做多。 ### 锌 - **价格波动**：外盘锌价创新高后回调，沪锌跟随走强。 - **基本面**：海外供给端频繁扰动，国内消费疲软，库存仍处高位。 - **操作建议**：短期价格反复波动，建议关注多铝空铝合金套利机会。 ### 铅 - **价格波动**：伦铅冲高回落，沪铅震荡下行。 - **基本面**：国内消费疲弱，再生铅企业开工率下降，库存继续上升。 - **操作建议**：基本面供需双弱，短期震荡调整为主。 ### 镍/不锈钢 - **价格波动**：镍价回落，不锈钢库存累库，价格走弱。 - **基本面**：印尼硫磺紧缺缓解，但不锈钢成本支撑仍强。 - **操作建议**：短期震荡偏弱，但下方支撑有限，可考虑逢低建仓。 --- ## 风险点 1. **中东局势再度恶化**：可能加剧能源危机，影响海外金属供应。 2. **衰退担忧加剧**：可能引发市场避险情绪，打压金属价格。 3. **国内消费不及预期**：可能削弱市场信心，影响价格走势。 --- ## 附图与数据简要说明 - **图1**：LME铜现货升贴水与库存变化，显示库存波动及升贴水收窄。 - **图2**：国内铜库存及基差，显示库存下降与基差震荡。 - **图3**：国内外铝锭库存对比，显示国内库存下降，LME库存继续减少。 - **图4**：内外盘基差，显示国内基差震荡走强。 - **图5**：LME锌现货升贴水与库存变化，显示库存小幅上升。 - **图6**：国内外铅库存对比，显示国内库存上升，LME库存下降。 - **图7**：LME镍库存变化，显示库存高位震荡。 - **图8**：LME锡库存变化，显示库存持续下降。 --- ## 总结 整体来看，有色金属价格在宏观面扰动下出现波动，但多数品种基本面仍具支撑，尤其是海外供给端脆弱性。铜、铝、锡等品种因供给端问题表现较强，而锌、铅则因国内消费疲软和库存压力走弱。镍和不锈钢则受印尼政策影响较大。中期来看，AI、新能源、电网等领域的消费增长将支撑金属价格。操作上建议关注回调机会，尤其是铜、铝、锡等品种，同时注意宏观风险因素。