> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新湖期货“黑金汇”-黑色周度观点总结 ## 核心内容概览 本周黑色板块整体呈现反弹走势，黑链指数周度涨幅达2.22%。市场情绪受政策预期和成本支撑推动，但需关注基本面与宏观逻辑的后续演变。主要关注品种为热卷、焦煤，策略建议以逢低多单为主，中长期则关注09多煤空矿套利机会。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **热卷与螺纹钢** - **价格走势**：本周热卷涨幅2.05%，螺纹钢涨幅1.85%，热卷涨势强于螺纹。 - **驱动因素**： - 成本端支撑：节前补库预期及炉料价格偏强运行。 - 政策预期：节能降碳政策引发供给侧收缩预期。 - **持仓与基差**： - 热卷10合约持仓大幅增加76万吨，达到184万手，创历史新高。 - 热卷基差为28元，较上周五上涨2元；螺纹基差为-31元，较上周五上涨2元。 - **供需情况**： - 本周五大材产量环比增加7.89万吨，表需增加21.77万吨，总库存下降62.12万吨至1702.56万吨。 - 螺纹钢供需双增，库存去化速度加快；热卷供增需减，去库速度放缓。 - **策略建议**： - 短期关注热卷回调后的低多机会，建仓节奏结合基差变化。 - 中期缺乏明确需求支撑，需谨慎对待。 ### 2. **焦煤与焦炭** - **价格走势**：双焦市场震荡运行，短期反弹由宏观“反内卷”预期和蒙煤消息驱动。 - **基本面**： - **焦煤**：供给端环比增加，国内矿山增产，蒙煤进口高位；ETT矿因长协价偏低挺价，海漂煤进口利润窗口打开，预计5-6月到港量增加。 - **焦炭**：供给稳中微增，部分区域因检修减产，但本周检修复产，供应环比略增；二轮提涨落地，第三轮提涨预期存在。 - **库存情况**： - 焦煤加权总库存累库，焦炭加权总库存去库。 - **策略建议**： - 短期建议高抛低吸，以震荡行情对待；节前关注09合约回调后的低吸机会。 - 中期受益于季节性需求改善和动力煤旺季支撑，焦煤底部有望抬高。 ### 3. **铁矿石** - **价格走势**：本周连铁涨幅1.03%，钢厂以刚需采购为主。 - **基本面**： - **供应端**：全球发运量环比下降，45港到港量增加，预计后两周到港均值增至2500万吨。 - **需求端**：钢厂日均铁水产量高位持稳，盈利率提升。 - **库存**：45港进口矿库存环比下降，钢厂库存维持低位，下周有小幅补库预期。 - **策略建议**： - 短期以回调低多为主，关注节前补库逻辑。 - 中长期基于矿山产能释放周期，维持偏空判断。 ### 4. **铁合金** - **锰硅**： - 供应端减产逻辑转向利润修复后的供应回归。 - 本周产量环比增长3.26%，库存去库。 - 需求端铁水产量小幅下降，但螺纹库存去化较快。 - 预计后续价格承压偏弱运行。 - **硅铁**： - 供应扩张，显性库存去化。 - 需求端日均铁水维持高位，金属镁产量增加。 - 成本端电价及碳元素价格低位运行，构成底部支撑。 - 市场维持供需紧平衡，进一步上涨空间有限，预计高位震荡。 ### 5. **纯碱** - **价格走势**：近期价格窄幅波动。 - **基本面**： - 周产量环比增加1.98万吨，厂库库存去库，社会库存小幅去库。 - 纯碱仍处于高产量、高库存的过剩局面，对价格形成压制。 - **策略建议**： - 中期存在估值修复需求，建议反弹后沽空。 - 短期关注供应端检修及出口表现，操作上建议轻仓低吸。 ### 6. **玻璃** - **价格走势**：现货偏弱，价格承压。 - **基本面**： - 日熔稳定在14.49万吨，产线点火预期存在。 - 需求端深加工订单修复但增幅放缓，整体接单有限。 - 库存累库放缓，华北地区去库，中游库存持续去化。 - **策略建议**： - 中线关注09合约结构性逢低做多机会。 - 05合约交割前价格压制仍存，建议轻仓低吸。 ### 7. **原木** - **价格走势**：现货价格松动下行，部分价格暂稳。 - **基本面**： - 本周到港量集中，预计增至68.3万方。 - 需求端出库平稳，江苏地区出货好转。 - 供应端针叶原木库存去库，但轻碱端开始累库。 - **策略建议**： - 市场呈现区间震荡，操作建议高抛低吸。 - 关注终端需求承接力度，谨防需求负反馈。 ### 8. **动力煤** - **价格走势**：产地价格弱稳，港口价格稳中偏强。 - **基本面**： - 供应端高位维持，但产能利用率小幅下降。 - 需求端电力消费支撑较强，非电需求偏弱。 - 进口煤价偏强运行，终端采购积极性改善，但成交量仍低于往年。 - **策略建议**： - 五一节后市场或偏强运行，关注厄尔尼诺带来的夏季高温预期及气电出力下降带来的煤电需求增长。 - 月底前煤价或维持分化，建议关注节后市场变化。 --- ## 作者信息 - **分析师**： - 陆贝寒（F03120951, Z0022974） - 肖雨茜（F03133020, Z0021597） - 王婧茹（F03110277, Z0020459） - 章颉（F03091821, Z0020568） - 乔奂喆（F03124141, Z0023463） - 侯谨辰（F03149408, Z0023015） - **审核人**：李明玉（F0299477, Z0011341） --- ## 免责声明 - 本报告由新湖期货股份有限公司提供。 - 报告内容基于公开资料和调研信息，不保证其准确性和完整性。 - 投资者不应仅依赖本报告做出投资决策，需结合自身判断。 - 本报告不构成投资、法律、会计或税务建议，亦不构成期货交易咨询建议。 - 未经新湖期货书面授权，不得翻版、复制、发布或修改本报告内容。