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光伏行业周报总结（20211018-20211024）

核心内容

本报告为山西证券研究所发布的光伏行业周报，涵盖行业整体表现、产业链价格跟踪、行业动态、投资建议及风险提示等内容。报告发布于2021年10月24日，旨在为投资者提供光伏行业最新动态与投资方向。

主要观点

• 行业整体表现良好：本周光伏行业Wind指数上涨0.79%，表现优于沪深300指数（0.56%）和电气设备行业（2.42%）中的部分行业。
• 个股分化明显：28只光伏个股实现正收益，其中露笑科技涨幅最大（15.49%），而上机数控跌幅最大（-14.01%）。
• 估值处于高位：截至2021年10月24日，光伏行业PE(TTM)为58.72，高于电气设备行业（53.44），显示市场对光伏行业未来增长的乐观预期。
• 政策支持明确：中共中央、国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，提出到2025年非化石能源消费比重达20%，2030年达30%，并强调风光总装机容量目标，为光伏行业长期发展提供政策支撑。
• 产业链价格稳中有升：硅料价格小幅上涨，硅片、电池片及组件价格整体持稳，但部分环节存在价格调整预期。
• 投资建议明确：建议关注垂直一体化组件龙头（如隆基股份、晶澳科技）及在储能领域有领先布局的逆变器企业（如阳光电源、锦浪科技）。

关键信息

本周行情

• 行业整体表现：Wind光伏指数涨跌幅为0.79%，在申万一级行业中排名靠前。
• 个股表现：28只个股上涨，露笑科技涨幅最高；5只个股下跌，上机数控跌幅最大。
• 行业估值：光伏行业PE(TTM)为58.72，高于电气设备行业（53.44）。

产业链价格跟踪

• 硅料价格：本月产量预计环比下降3%-6%，部分订单价格已突破270元/千克，买方存在观望情绪。
• 硅片价格：单晶硅片价格维持稳定，但受下游压力影响，若硅料价格持续上涨，硅片价格可能调整。
• 电池片价格：价格稳定在每瓦1.12-1.16元人民币之间，182电池片销量稳定，价格小幅上调。
• 组件价格：国内分布式组件价格持续上涨，集中式项目仍在博弈，海外报价也处于上调趋势，终端接受度有限。

行业动态

• 户用光伏新增装机：2021年9月户用光伏新增装机2.14GW，山东、河北、河南三省新增规模领先。
• 政策发布：国家能源局要求“能并尽并、多发满发”，推动新能源项目并网，支持能源低碳转型。

投资建议

• 投资主线：
  1. 垂直一体化组件龙头：关注隆基股份、晶澳科技，预计多晶硅及光伏玻璃价格将下行，释放组件利润。
  2. 逆变器龙头企业：关注阳光电源、锦浪科技，分布式光伏增长带动组串式逆变器需求，光储一体化成为新增长点。

风险提示

• 新能源消纳不及预期：影响光伏项目收益。
• 新增装机量不及预期：可能制约行业发展。
• 国外经济恢复不及预期：影响海外市场拓展。
• “十四五”规划落地不及预期：可能影响行业政策支持。

重点公司

• 隆基股份：垂直一体化组件龙头，具备较强成本控制能力。
• 晶澳科技：同样具备垂直一体化布局，有望受益于行业整合。
• 阳光电源：在逆变器及储能领域有领先布局，具备技术优势。
• 锦浪科技：组串式逆变器龙头，受益于分布式光伏发展。

结构总结

• 行情回顾：行业整体上涨，个股分化明显，估值处于高位。
• 价格跟踪：硅料、组件价格小幅上涨，硅片、电池片价格持稳。
• 行业动态：户用光伏新增装机数据发布，碳达峰碳中和政策文件发布，国家能源局推动新能源并网。
• 投资建议：建议关注垂直一体化组件龙头及储能逆变器企业。
• 风险提示：新能源消纳、装机量、国外经济、政策落地等风险。

图表目录

• 图1：光伏指数与申万一级行业涨跌幅对比
• 图2：光伏指数与申万一级行业市盈率TTM对比
• 图3：光伏指数市盈率TTM走势
• 图4：本周多晶硅料价格
• 图5：本周硅片价格
• 图6：本周电池片价格
• 图7：本周光伏组件价格

分析师信息

• 分析师：平海庆（执业登记编码：S0760511010003）
• 联系方式：电话 010-83496341，邮箱 pinghaiqing@sxzq.com
• 研究助理：潘海涛（电话 010-83496305，邮箱 panhaitao@sxzq.com）

公司信息

• 山西证券股份有限公司
  地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 / 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
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