20250302-国信期货-PTA周报_供需预期改善_PTA跟随成本回落_28页_1mb

PTA产业链供需预期改善与成本回落综述

需求端动态

• 织造与聚酯需求：江浙织机开工率稳定提升，但聚酯工厂负荷增长缓慢，聚酯成品库存继续累积。2025年1月PTA产量同比增长54%，仍面临终端订单跟进不足的压力。

供应端分析

• 产能调整：PTA年产量基数增至8285万吨，12月出口量同比大增181%。2月PTA装置开工率环比回落，预计3月份检修增多将阶段性减产，社会库存预期进入去库阶段。

成本端变化

• 原料价格：PX进口量同比增加，但亚洲主港价格周环比下跌20美元/吨。汽油裂解价差走弱、地缘冲突缓和推动原油回落，PTA生产成本重心下移。调油需求尚未启动，PXN产业链扩张空间受限制。

市场展望

• 供需修复：产业链整体预期改善，3月去库概率大增，PTA价格焦点转向原料波动。建议关注油价企稳情况与检修落地节奏。
• 交易策略：转为成本低多思路，关注5/9合约阶段正套机会。

风险提示

• 原油价格大幅波动及装置集中检修可能阶段性加剧供应扰动。

简要结论

当前PTA供需小幅调整中，下游需求逐步回暖但库存压力仍存，成本端支撑力度有限，价格波动性将主导短期走势。后续需密切关注国内外制造业数据及地缘经济进展。